欣天科技研究报告：海外5G享红利，品类延伸破成长.pdf

欣天科技研究报告：海外5G享红利，品类延伸破成长。深耕行业多年，打造国内领先企业。欣天科技产品主要包括射频器件、 射频金属元器件和射频结构件，客户覆盖国内外知名企业。公司 5G 滤波器 和天线产能逐步释放，2017-2022 年营收 CAGR 达到 17.28%。

5G 渗透率持续增加，射频器件量价齐升。据 GSMA 数据，2G/3G 即将 迎来退网高峰，基站由 2G/3G 向 5G 演进，2022-2030 年，全球 5G 网络渗透 率从 12.25%提升至 54%。中国 5G 基站建设居于全球前列，占全球 5G 基站 数量的 73%，中国运营商资本开支持续增加，推动中国 5G 基站布局进一步 完整。海外 5G 基站覆盖率较低，目前正处于 5G 基站加速覆盖期，基站建设 数量有望迎来较大增长，滤波器和天线有较大成长空间，预计 2023-2025 年 全球基站滤波器和天线增量空间为 250/252/250 亿元。5G 基站对滤波器和天 线需求强劲，5G 基站滤波器需求量是 4G 基站的 8-32 倍，5G 基站天线价格 约是 4G 基站的 4 倍，叠加全球基站数量不断增加，射频器件量价齐升。

下游延伸品类拓宽，海外 5G 加速引增长。1）公司深耕行业近二十年， 已经积累深厚的技术优势，极大的提高了生产效率，公司的人均创收和人均 创利均处于同行业头部水平。2）公司不断向下游延伸，目前已经拓展出新品 类 5G 滤波器和天线。公司也在不断开拓新能源、医疗、消费电子等国内外 市场。3）公司秉承大客户市场开拓策略，已与下游 Nokia、Sanmina、Flextronics 等国内外知名企业建立了长期、稳定的合作关系。目前，中国 5G 基站建设 有所放缓，由快速扩张转向稳步推进，更加注重 5G 应用落地，但海外地区 5G 基站处于快速覆盖时期，公司与全球通信主设备商合作多年，有望充分受 益于海外 5G 网络覆盖加速红利。