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航天南湖分析报告：防空雷达领军者，背靠院所铸辉煌。深耕雷达铸壁垒，沉心国防树一流。航天南湖是航天科工二院 23 所旗下防空预 警雷达的主要供应商，主要产品为雷达及配套装备、雷达零部件，产品供应国 内军方客户和军工集团。航天科工二院 23所是我国最高水平的制导雷达研究所， 主要从事制导雷达等产品的研发生产。航天南湖以防空预警雷达为核心产品， 在防空预警领域市场占有率高，行业地位领先。2022 年公司实现营业收入 9.53 亿元，同比+19.56%；实现归母净利润 1.57 亿元，同比+20.14%。

防空雷达加速追赶，型号迭代市场空间大。防空预警雷达是用于对作战飞机等 空中目标进行警戒、监视和识别的军用雷达，是电子战和信息战的核心装备。 防空预警雷达正在朝着数字化软件化的方向发展，美国雷达产业领先，雷神、 洛马等公司是行业巨擘。我国雷达产业和美国仍有较大差距，在政策支持下， 我国正积极推动国防信息化建设，防空预警雷达迭代有望加速。国内产品具有 更新换代的巨大市场空间，产业信息网预计 2025 年我国军用雷达市场规模将达 565 亿元。

背靠院所技术渠道领先，核心业务全产业链覆盖。公司专注研制雷达产品，积 极构建业务版图。一方面公司背靠二院 23 所获股东技术支持，另一方面公司在 雷达领域投入大量资金进行研发，拥有多项核心专利；防空预警雷达与防空导 弹系统协同作战，公司与防空导弹系统主机单位二院八院同属航天系，渠道优 势显著；公司产业链布局完善，多个型号在研，有望于近期批产，支撑公司业 务持续扩张；积极拓展海外市场，军贸业务有望成为公司新增长点。作为航天 科工集团下属第一家实现核心军品整体上市的公司，公司成功 IPO 提振了军工 板块关注度。