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投资策略专题：来自政策的黎明。经济复苏进程偏慢，市场主线不明晰以及部分风险因素，是近期影响市场缩量回 调的主要因素。当前，多项宏观经济数据显示当前我国经济复苏进程偏慢，在一 定程度上影响投资者情绪。在经济复苏进程偏慢的背景下，前期表现相对较好的 TMT 板块、“中特估”、顺周期板块近期均震荡调整，市场主线不明晰，市场 缩量调整。此外，部分风险因素在一定程度上加深了投资者的担忧。

政策或是破解当前市场症结的曙光。整体来看，经济企稳回升、投资者信心恢复 是当前市场企稳的关键，而政策或是助力经济企稳回升，增强投资者信心的“一 剂良药”。因此，当前政策成为影响市场走势的关键因素。一方面，政策逆周期 调节能助力经济加速回升；另一方面，积极的政策特别是“活跃资本市场”相关 的政策有助于增强投资者信心。而随着经济企稳回升，叠加投资者信心逐步恢复， 市场有望摆脱弱势。

历史来看，相似背景下市场是如何演绎的？

从历史来看，市场从底部回升的三大因素主要包括：投资者信心修复、经济与盈 利企稳回升、逆周期调节政策密集落地。从历史来看，当前市场所处的宏观经济 环境、政策密集出台的背景与 2012 年年中、2014 年末、2019 年初具有一定的 相似性，复盘这些时点，可以看出市场从底部回升的三大因素主要包括投资者信 心修复、经济与盈利企稳回升以及逆周期调节政策密集落地。

从市场风格来看，金融地产等顺周期板块在逆周期政策调节初期相对市场表现均 较好，随后行情逐步向以 TMT 为代表的成长方向扩散。其中，金融地产板块的 持续性以及涨幅与逆周期调节政策对于房地产市场的作用效果有关。此外，逆周 期政策密集出台的过程中，政策重点支持的产业往往有较好的市场表现，相应的 主题概念较为活跃。