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通达创智研究报告：聚焦同心多元化战略，品类与客户持续拓展。2016 年体育户外领域起家，隶属消费品行业，已初步形成“产品设 计+智能制造”体系。公司以产品设计、精密模具设计开发、多工艺 多制程整合及智能制造为核心，从事体育户外、家居生活、健康护理 等消费品的研发、生产和销售。公司隶属消费品行业①体育户外：政 策引导叠加消费复苏，我国体育用品业增加值整体呈现增长态势；② 家居用品：欧美发达地区家用电动工具有刚性需求，我国现已成为世 界电动工具的制造大国和外贸出口大国；③健康护理：大健康赛道具 有成长潜力，我国电动牙刷渗透率约为 10%左右，存在增长空间。

营收利润短期承压，三大赛道布局稳定，未来有望企稳回升。2020- 2023Q1 营 业 收 入 同 比 变 化 分 别 为 18.74%/37.23%/-2.01%/- 18.58%，归母净利润同比变化分别为 118.41%/45.55%/0.22%/- 8.00%，2018-2022 年体育户外和家居生活类产品合计销售收入占比 基本维持 90%左右，民生日用品需求刚性大，且性价比高，客户规 模大渠道广，抗风险能力强，未来呈现企稳回升态势可期。

核心优势显著，主要客户关系稳定，打造一站式柔性全球交付服务。 公司已与迪卡侬、宜家、Wagner、YETI 等全球领先跨国企业建立长 期稳定的合作关系，同时持续拓展国际知名企业，公司与核心客户合 作以 JDM 模式为主，毛利率较高，2022H1JDM 合作模式营收达到 31941.57 万元，公司产品具有“多品类、小批量、定制化”的特征， 2019-2022H1 主 营 业 务 毛 利 率 分 别 为 25.53%/25.98%/24.65%/24.05%，整体较为稳定。同时重视核心技 术和产品研发，研发收入逐年提高，收入占比约为 4%，致力于为客 户提供高品质、低综合成本、稳定可靠的产品设计和制造方案。

募集资金投资项目符合未来发展规划，新增产能或较好地提升对客 户的供应能力。公司募集项目全部建成并达产后，年平均新增营业收 入有望达到 86722.90 万元，在充分考虑折旧摊销因素的影响下，完 全达产后能实现年净利润 10666.86 万元。