中通快递研究报告:成本优势与品牌溢价兼备,快递龙头强者更强.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/08/23
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中通快递研究报告:成本优势与品牌溢价兼备,快递龙头强者更强。开启创造性的变革,发展为加盟制快递龙头企业,2022 年市场份额 22.06%, 市占率连续七年稳居第一。公司在盈利能力上明显优于通达系其他公司, 同时随着价格战的趋缓,公司盈利能力边际改善。
行业:增速放缓,监管趋严,企业竞争策略转向。
商流决定物流,线上购物的普及带动了快递行业的野蛮生长,在行业高速 增长时期,行业内企业首先有足够的激励以降价的方式来抢量获取市场份 额;同时技术进步、规模效应也能为降价提供支撑,因此行业平均单价不 断下沉。2022 年之后,行业步入发展新阶段,件量增速趋缓,同时价格战 在监管加强、降本空间收敛、服务时效诉求增强的三重变化之下趋缓。我 们认为,干线成本的下降空间已经相当有限,政策对行业的深层次影响表 现在:1)很大程度上提高了行业进入壁垒;2)加速行业竞争由干线向末 端产品分层和差异化服务切换。
成本管控与服务溢价是公司的核心竞争优势。
我们认为公司的核心竞争优势可以总结为成本管控、服务溢价,两项叠加 形成行业最高的单票盈利。1)成本优势:在干线运输车辆、转运中心土地 及自动化设备的前瞻、均衡布局,是公司在行业高速发展时期构筑自身核 心竞争力的关键之一,重资产投入与进一步的精细化管理,打造了行业最 低的单票成本。2)服务溢价:同建共享的管理文化根植于公司发展历程, 横纵网络兼施,有效平衡网点与网点,总部、网点与快递员的利益分配, 从而奠定稳定的网络结构基础;叠加件量规模效应与合理资产布局,公司 快递产品凭借稳定高效的达成进一步打造其服务溢价。
筑厚竞争壁垒:优化干线、完善末端、综合物流
放眼未来,1)持续优化干线网络:公司基于件量规模优势、全网资源统筹 能力,实施“三网叠加”构想实现线路直连,提高时效与降本并举。2)大 力布局末端:2022 年底全国兔喜门店数量超 8 万家,驿站数量在 “通达 系”中排名第一,公司利用末端流量优势打造成满足用户快递、商业、综 合服务等多元化需求的末端网络品牌,在提升末端服务质量的同时,降低 成本。3)构建快递生态圈:中通围绕快递主业构建生态圈,构建零担运输、 国际/跨境业务、仓储、冷链等在内的服务产品矩阵,向综合物流迈进。
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