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公募基金专题报告：美联储加息进程步入尾声，QDII债基配置价值几何？QDII 债基概览：截止 2023 年 6 月末，全市场共有债券型 QDII 基金 25 只， 规模合计 98.87 亿元。南方基金、博时基金、富国基金 QDII 债基管理规模最高， 分别为 19.62 亿元、14.03 亿元、12.58 亿元。

QDII 债基投向：中资美元债也是 QDII 债基最青睐的券种，目前存续的 25 只 QDII 债基前五大重仓债券中均出现了中资美元债的身影。2023 年二季报中，中 资美元债数量占比达到 55.20%，美国国债数量占比 31.20%。 QDII 债基定位：QDII 债基定位偏向小众，大多数投资者还是倾向于将其作为 特殊时点下的工具化投资品种，以丰富组合收益来源，增厚组合的整体收益。

从收益拆解看当前时点 QDII 债基的配置价值：当前宏观背景下，QDII 债基 的美元份额有一定配置价值，但是考虑到汇率因素，更加适合有美元头寸、单 一产品波动承受能力较强的机构投资者。

利率方面，影响美元债基准收益率的主要是美国国债收益率，目前无 风险利率处于相对高位，参考历史上中美利差走阔的经验，大概率会 通过美债收益率下行完成，此时 QDII 债基的整体投资回报或优于境内 债基。

信用方面，当前地产美元债票息较厚，部分 QDII 债基处于风险管控等 原因调整了地产债的配置比例。

汇率方面，锁汇成本较高，会对实施锁汇操作的人民币份额产品形成 一定收益侵蚀。未来人民币大概率步入升值区间，此时 QDII 债基的美 元份额更具备吸引力。 QDII 债基分类：各产品所投资产范围有较大的区别，从券种分布、持债集中 度、久期限制、信用等级限制、投资区域五个维度对 QDII 债基进一步分类。

QDII 债基优选：在分类基础上，基于 QDII 债基在过去 1 年不同市场环境下 的收益分析，以及基金经理任职时长、基金规模、基金经理任职以来业绩表现 等因素，优选出易方达中短期美元债、华安全球美元票息、富国全球债券和博 时亚洲票息四只基金。