山东黄金研究报告：成长的黄金龙头.pdf
- 上传者：老*
- 时间：2023/08/21
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山东黄金研究报告：成长的黄金龙头。公司以山东为基，并通过收购扩大矿山版图，整体聚焦黄金业务，黄金产量稳 步增长。22 年公司自产金产量达 39 吨，同比增长 56%。 ✓ 财务方面：22 年营收 503 亿元，同比+48%；归母净利润增至 12 亿元，同比 +743%，主要系矿山产能恢复带动经营改善所致。预计 23H1 实现归母净利润 8.0-9.5 亿元，同比+44%-71%，扣非净利润 8.02-9.52 亿元，同比+31%-56%。
看好金价的中长期走势
公司股价与金价走势共振。金价上升有助于公司盈利能力提升。同时股价波动 幅度对比商品往往更大。行业盈利上行时期，股价有望比金价走出更高弹性。
美联储加息渐入末期有望催化金价。23 年 6 月美联储首次宣布暂停加息，23 年 7 月美国 CPI 同比上涨 3%。CME 预测年内或结束加息，明年存在降息预期。
央行购金走高。22 年全球央行净购黄金 1081 吨，同比+140%，利好金价上行。
资源丰厚，境内海外产能稳增
公司资源量、产量丰厚。控股股东山东黄金集团拥有黄金资源量储量超 2800 吨。22 年山东黄金矿产金产量达 39 吨。
国内矿山：（1）银泰黄金截至 22 年末拥有黄金资源量 174 吨，勘探前景广阔。 （2）焦家金矿 22 年黄金产量破 10 吨，矿区金矿资源开发工程将提供新增量。 （3）新城金矿资源量品位和储量品位高，具备成本优势。（4）三山岛金矿智能 化程度领先。（5）玲珑金矿持续推动复产，产量有望回升。（6）推动金州公司+ 大桥金矿+齐沟一分矿并购，加强资源储备。（7）西岭金矿探获巨型金矿。
国外矿山：1）贝拉德罗金矿 22 年产金 12 吨，产金保持高位。未来降本减排计 划有望推动盈利上行。2）卡蒂诺金矿 Namdini 项目进展顺利，带来增量产能。
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