口子窖研究报告：渠道改革稳步推进，新品有望持续发力.pdf

上传者：J****
时间：2023/08/18
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口子窖研究报告：渠道改革稳步推进，新品有望持续发力。口子窖发展基础好，激励计划添翼助力。公司建立于 1949 年，七十多年的发展使得口子窖在酿酒工艺、人力资源、产品布局、产能建设方面有了深厚的经验储备。2015-2022 年公司营收复合增速 10.3%，归母净利润复合增速 14.4%，业绩稳定增长，23Q1 营收/归母净利润分别同比增长 21.4%/10.4%，增长表现优异。2023 年 4 月公司推出股权激励计划，预计将有效激发管理、业务团队的积极性，提高经营效率，对公司业绩增长发挥长期的积极作用。

安徽省内市场扩容增长，份额向头部集中。近年来安徽重点发力优势制造业，已经在新能源汽车、集成电路等工业领域拥有产业集群优势，安徽经济增长滋养白酒市场发展。根据安徽省出台的白酒行业政策计划，安徽白酒企业在 2025 年将实现营收 500 亿的目标，其中徽酒销售额前三的企业预期实现共计超过 400 亿的营收规模，品牌龙头聚集效应预计将继续强化。

新品打开高端化新局面，改革推进渠道扁平化。2023 年公司发布“兼系列”新品，兼10/20/30分别锁定400/600/1000价格带，积极参与省内次高端竞争。未来有望开辟公司价位升级道路，进一步提升口子窖盈利能力和品牌定位。同时，公司推进渠道改革，在省内推动渠道扁平化发展，制定“团购渠道为主”策略，扩大消费群体；省外采用重点市场突破方式，加大省外招商和选商力度，不断扩大省外市场增长面，提高省外市场盈利能力。渠道改革将加强公司在销售链条中的控制能力和市场组织能力，提升经营效率。