银泰黄金研究报告：重拾信心，扬帆再起航.pdf

上传者：楚**
时间：2023/08/18
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银泰黄金研究报告：重拾信心，扬帆再起航。内生动力强，未来发展或有新活力与新合力。目前，公司控股股东为山东黄金，实际控制人为山东省国资委，在山东黄金集团“十四五”规划下，公司内生外延发展或有新局面。截至 22 年末，公司资产负债率为 21.57%，货币资金 18.74 亿元，经营活动产生的现金流量净额 19.89 亿元，公司负债水平较低，优质的资源和良好的盈利能力将为公司带来强劲的内生发展动力，为未来资本开支需求提供可靠保障。

上游资源量价齐升，公司利润有望持续增厚。金矿端，公司在产金矿生产预计保持稳定，期待云南华盛金矿复产；金矿资源优质，具备成本领先优势，据公司年报，22 年 3 家金矿子公司归母净利润占公司各重要子公司归母净利润之和的比例为 79%，受益高金价，金矿端盈利能力将持续强劲。银铅锌矿端，预计新选厂未来在产能爬坡周期里，将持续贡献产量增量，高银价下，银铅锌矿业务利润贡献亦将持续提升。