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冰轮环境研究报告：工商业制冷领军者，氢能+CCUS两翼齐飞。温控行业老牌企业，拓展氢能和碳捕集新航道：公司以制冷压缩机设备 起家，形成工商业制冷、中央空调、节能制热三大业务，布局氢能、CCUS 设 备等赛道。2022 年以来，受益于冷链物流景气度上行和其他领域业务的拓展， 公司收入同比增长 13.34%至 61.02 亿元，其中工商业制冷、中央空调、节能 制热分别占比 62%、28%、10%，归母净利润同比增长 41.54%至 4.26 亿元。

打造宽领域温控产品体系，冷链物流和中央空调平稳增长，工业领域 拓展空间大：工商业制冷方面，2022 年以来受疫情影响的冷链基地项目重启， 行业重回高增长，2023 年 1-5 月我国冷链物流基础设施投资同比增长 6.6%。 公司在冷链物流领域的市占率在 30%左右，技术优势领先。2023 年以来化工 领域需求快速增长，工业制冷市场广阔，公司加快布局工业制冷装备，未来 增长空间大。中央空调方面，工程和零售中央空调市场整体低迷，数字中心、 医疗等细分市场成为新增长点。顿汉布什控股是五大欧美中央空调品牌之一， 2022 年其风冷/水冷螺杆压缩机市占率分别为 8.6%/8.5%，稳居头部，其在地 铁站空调、数据中心温控等场景的固有优势放大，发力细分市场。节能制热 方面，我国余热资源丰富。华源泰盟具备 8 大核心技术，持续发力余热市场。

氢能全产业链布局，开启 CCUS 新赛道：氢能市场空间广阔，2022 年我 国氢气产量超 4000 万吨，十年 CAGR 达 9.6%，势银预计 2023 年我国氢气产 量达到 4575 万吨。加氢站市场广阔，中商产业研究院预计 2023 年我国加氢 站市场规模将达 78 亿元。公司以加氢站设备为核心布局全产业链，未来随着 需求启动有望迎来收获。公司 CCUS 设备服务于多项示范项目，开启新赛道。