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半导体存储行业专题：短期存储周期有望见底，中长期看好国产化加速。存储芯片为集成电路第二大细分市场，具备广阔的市场空间。存储芯片作 为现代信息产业应用最为广泛的电子器件之一，在 5G、云计算以及 AI 等 新兴产业快速发展背景下，其重要程度与日俱增，具备广阔的市场空间， 根据 WSTS 数据，2022 年全球集成电路市场总规模约为 4799.9 亿美元， 其中，存储芯片市场规模约为 1344.1 亿美元，占比 28%位居第二，仅次 于逻辑芯片。

DRAM 和 NAND 主导存储市场，NOR Flash 聚焦利基领域。在经历了半 个世纪的发展，存储芯片市场已形成以 DRAM 和 NAND Flash 为主的产 品构成格局，当前 DRAM 的技术发展主要以制程推进为主，海外头部厂 商已达到 10nm 工艺制程。NAND Flash 通过 3D 堆叠来实现存储容量提 升，当前海外龙头企业均实现了 200+层数的突破。NOR Flash 则凭借其 可靠性强、读取时间快和可执行代码的优势，在汽车电子、5G 基站等领 域具备需求刚性。

海外厂商高度垄断，国产企业奋起直追。当前存储芯片行业被以三星为代 表的海外龙头高度垄断，存储作为数据经济底盘，国家重视程度不断上升， 长江存储、长鑫存储和兆易创新等国产存储厂商正在奋起直追，不断缩小 与海外龙头的技术代差，其中，长鑫存储作为国产 DRAM 龙头，2019 年 实现 8Gb DDR4 投产，目前已在合肥、北京完成 12 英寸晶圆厂建厂并投 产；而长江存储在 NAND 领域取得不断突破，在 2020 年成功研发 128 层 3D NAND 闪存产品；兆易创新则主攻 NOR Flash 利基市场，市场份额逐 年提升，2022 年在 NOR Flash 市场占有率全球第三、中国大陆第一。

供需情况逐步改善，存储周期有望见底。半导体存储行业遵循 3-4 年一个 周期循环，本轮周期于 2020 年开始，受经济下行影响导致下游需求持续 低迷，库存压力较大且产品价格持续走低，当前存储行业正处于下行阶段。 随着头部存储供应商已经启动减产，整体来看 DRAM 和 NAND Flash 产 品均价跌幅呈现逐渐收敛态势，叠加下半年季节性需求支撑，行业供需情 况逐步改善，存储周期有望在 23H2 触底。

国家网信办对美光开展网络安全审查，进一步推动国产存储器产业链发 展。2023 年 3 月，国家网信办发布消息，为保障关键信息基础设施供应 链安全，防范产品问题隐患造成网络安全风险，维护国家安全，对美光科 技在华销售的产品实施网络安全审查。经审查发现，美光科技的产品存在 较严重网络安全隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风 险，按照相关规定，国内关键信息基础设施运营者应停止采购美光科技的 产品。我们认为，此次审查事件彰显出国家对半导体安全可控以及信创工 程的高度重视，将进一步推动国产存储器产业链发展。