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汇中股份研究报告：受益智慧水热+高附加值产品放量，超声测流龙头扬帆起航。公司是超声测流龙头，2020 年以来共发布四期员工持股计划，深度绑定核心 员工。超声水表能够提升供水企业经济效益，有望加速渗透，测算得 2030 年 超声水表市场规模为 71 亿元，公司作为龙头持续受益；汇中科技可提供超 声测量模组、智能产线等，充分享受超声水表渗透率提升红利。公司发力高 附加值流量计和海外市场，超声流量计实现国产替代，进军核电领域；与安 富利签订《战略合作协议》，随着疫情影响消退，海外业务即将爆发。内蒙 古实施供热计量，预计将新增 12 亿元热量表市场，未来有望在北方其他省 份推广，进一步打开市场空间。

公司主要产品包括超声水表、热量表、流量计及相关智慧管理系统，覆盖了 供水和供热产业链的全流程。2018-2022 年公司营业收入从 2.80 增长至 5.07 亿元，CAGR 为 16.01%，归母净利润从 0.82 增长至 1.09 亿元，CAGR 为 7.37%。公司自 2020 年以来共发布四期员工持股计划，深度绑定核心员工。

超声水表渗透率持续提升，公司作为龙头持续受益。超声水表较智能机械水 表具有瞬时流量监测、优良的计量特性和使用特性等优势，能够解决供水管 网漏损并降低产销差，提升供水企业经济效益，有望加速渗透，假设 2030 年 超声水表渗透率为 30%，测算得市场规模为 71 亿元，2022-2030 年复合增速 为 22%。公司技术实力出色，已完成智能制造平台建设，小口径超声水表已 成为公司增长第一引擎。控股子公司汇中科技可提供超声测量模组、智能产 线等全产业链产品系列，赋能合作伙伴分享超声水表渗透率提升红利。

发力高附加值流量计和海外市场，产品即将放量。公司超声流量计在技术上 已具备与进口品牌竞争的能力，并拥有性价比高、服务响应速度快等优势， 2022 年公司成功参与、中标核电相关项目，实现国产替代。海外市场是公司 核心战略，与安富利签订了《战略合作协议》，有助于公司逐步拓展全球其 他市场，随着疫情的影响消退，公司海外业务有望爆发。

内蒙古实施供热计量提供增量，有望打开热量表市场空间。供热计量可实现 用户自主节能，符合双碳方向。内蒙古发布方案要求示范区域在 2023-2024 年供热季实施供热计量收费，预计将新增热量表需求 266 万只，对应市场规 模为 12 亿元，未来如果在北方其他省份推广，将进一步打开热量表市场空 间。同时，地产复苏+集中供热面积增长也将支撑热量表增长。

软硬兼修，AI 赋能智慧平台。公司软件实力出色，自主研发的智慧供水和智 慧供热平台功能丰富，覆盖了供水和供热产业链的全流程，同时公司实现 AI 赋能，可提供整体解决方案。截至 2022 年末，公司软件产品实现单笔合同 额 1000 多万，软件产品市场化能力已初步形成。