华兰疫苗研究报告：深耕流感疫苗市场，看好长期发展空间.pdf

华兰疫苗研究报告：深耕流感疫苗市场，看好长期发展空间。长期逻辑：国内流感疫苗渗透率极低，长期看仍有两倍以上的增长空 间。2022 年国内流感疫苗接种量预计不足 3000 万剂，整体渗透率仅为 2%左右。参考美国流感疫苗推广进度，我们预计国内流感疫苗渗透率 到 2030 年仍有两倍以上增长空间，国内接种量有望突破至近 1 亿支。

中期逻辑：疫情催化疫苗认知度提升，民众防控疾病意识有所加强。 疫情管控放开后，新冠病毒将在较长一段时间内与人类共存，秋冬季节 或为呼吸道疾病叠加流行的时间窗口，未来在流感及新冠等传染病的防 控过程中疫苗仍将扮演重要角色。接种疫苗仍是防控传染病、降低重症 以及对日常生活影响最有效的方式，预计未来民众对流感疫苗接受程度 会逐渐提升。

短期逻辑： 流感疫苗接种数受疫情影响下滑严重，2023 年或为拐点到 来。2023 年疫情管控放开后，流感发病水平也乘势反弹， 2023 年秋冬 季节或仍将会有流感高峰出现，在 2022 年全年业绩低基数效应下 2023 年流感疫苗企业或将呈现出较强的业绩弹性。

公司四价流感疫苗多年蝉联市占率第一位，看好未来成长空间。华兰 疫苗是流感疫苗领域龙头企业，市占率接近 50%，位居连续多年行业第 一位。公司四价流感疫苗早在 2018 年就已经获批上市，经过多年的市 场检验已经积累的较好的口碑，四价流感疫苗在产品结构中占比稳步提 升。2022 年 2 月公司婴幼儿四价流感疫苗获批上市，进一步完善了覆盖 人群，且婴幼儿产品定价更高，提升了公司产品附加值。此外，公司产 品冻干狂犬疫苗（vero 细胞）和破伤风疫苗也在 2023 年正式获批上 市，背靠母公司华兰生物相关血制品销售渠道，公司有望在犬伤/外伤 领域迅速打开市场，进一步提升公司收入水平。