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中无人机研究报告：大型固定翼长航时无人机领军企业，翼龙打造“中国制造”名片。1）公司是大型固定翼长航时无人机领军企业。2022 年 6 月于上交所科创板挂牌 上市。公司专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体 解决方案，主要产品为翼龙系列无人机系统。 2）依托成飞集团优质平台，公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的 一张名片，产品及其相关技术多次获得国家级奖项。翼龙系列无人机系统已出口 “一带一路”沿线多个国家，是我国军贸无人机出口的主力型号。 3）受无人机军贸拉动，公司业绩快速增长。2019-2022 年公司营业收入由 2.5 亿 元增至 27.7 亿元，复合增速为 123%；归母净利润由-0.1 亿元增加至 3.7 亿元。

军用无人机内需市场尚处于起步阶段，工业级无人机市场空间广阔

1）内需：无人机持续受到政策促进。假设我国军用无人机采购费对标美国占国 防预算比例约 0.4%，预计 2023 年我国军用无人机市场需求约 60 亿元；到十四 五末期，我国军用无人机市场年规模有望超百亿。 2）外贸：根据 SIPRI 数据，中国 2010-2020 年全球军用无人机市场规模占比为 17%，排名第三。中国在中高端察打一体无人机较美国、以色列性价比高。 3）民用：根据 Frost&Sullivan 数据，中国工业无人机市场规模在 2024 年将达到 3208 亿元，预计 2020-2024 年复合增速为 56%。

公司无人机技术实力强劲，翼龙系列无人机军贸市占率国内领先

1）无人机技术实力强劲：公司积累并掌握 18 项核心技术，近半数为自主研发。 公司拥有已授权专利 46 项。22 年末公司研发人员共 190 人，同比增加 132%。 2）募集资金投入无人机业务：主要包括无人机系统研制及产业化项目、技术研 究与研发能力提升项目。在现有产品基础上，开展翼龙-2 发展型、翼龙-1E 等三 型无人机系统研制，实现无人机系统产品谱系化发展。 3）无人机军贸市占率国内领先：根据 SIPRI 统计，2010 年至 2020 年间，翼龙系 列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一。另据 2021 年 5 月美国航空周刊 报道，翼龙系列无人机在全球察打一体无人机中市占率位居全球第二。