芒果超媒研究报告：内容基因铸就新媒体领导者，台网融合高质量发展.pdf

上传者：A*****
时间：2023/08/15
热度：139
0人点赞
举报

芒果超媒研究报告：内容基因铸就新媒体领导者，台网融合高质量发展。国有控股新媒体，台网双平台驱动发展。芒果超媒是湖南广播影视集团旗下的新媒体公司，依托于湖南广电的内容资源，形成了完整的新媒体产业链布局，主要业务包括芒果 TV 互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作、内容电商等。公司过去几年业绩成长态势良好，费用管控优异，财务表现领先行业，是长视频平台发展前期少有的持续盈利的公司。

海外群雄并起，国内竞争趋缓，内容是长期竞争核心。1）海外市场开始追求盈利。2019 年竞争加剧后，新入局者的策略主要是通过烧钱抢用户实现规模效应，再提价盈利。但是由于提价后可能造成用户流失，盈利的核心还是在内容，只有保证内容库的丰富度以及内容质量的情况下，才会实现提价的稳定性。2）国内市场已走向成熟稳定期，回归内容本质。政策环境趋于平稳，行业乱象大幅减少，各家公司在疫情后更加注重降本增效，通过打造自有内容树立壁垒，竞争环境趋于缓和，另外，来自短视频的外部冲击也基本见顶，长短视频开始走向合作共赢。

芒果的核心优势在于工业化的内容生产能力。好莱坞的工业化制作能力代表了持续的优质 IP 电影输出，以及围绕 IP 衍生变现，芒果在综艺领域同样具备类似能力剧集方面也在快速补齐短板。此外，湖南台资源赋能也帮助公司形成了良好的内容竞争力、成本管控能力以及人才优势，近期于 7 月 26 日公司公告收购湖南广电旗下金鹰卡通，进一步对内容实力和 IP 运营能力进行补充。

内容驱动平台成长，创新业务打开增长空间。1）会员收入：公司在下沉市场、男性用户和海外均有用户的挖掘空间，ARPPU 也远低于其他平台，未来会员收入提升空间广阔，公司已于 8 月正式接入阿里 88VIP，考虑到 88VIP 超 2500 万的会员基数，有望为公司带来较为明显的会员增量；2）广告收入：短期看宏观经济修复，中长期看营销效果提升和单综艺招商能力提升；3）运营商业务：依托牌照优势，保持稳健增长；4）创新业务：电商和剧本杀业务均为围绕 IP 变现，打造新增长点；5）AI 赋能影视行业降本增效，与虚拟人结合有望使其焕发新活力，公司已于 8 月开始进行 AI+IP 进行变现，用户付费与 AI 赋能的《大宋少年志 2》剧中角色进行对话，商业化潜力有望得到释放。