贝斯特研究报告：涡轮龙头，三条增长曲线共同驱动.pdf

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时间：2023/08/15
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贝斯特研究报告：涡轮龙头，三条增长曲线共同驱动。公司一方面在汽车零部件领域持续深耕，一方面布局滚动功能部件产品，切入“工业母机”领域，打造“三条成长曲线”：

第一曲线：涡轮增压零部件，持续做强现有燃油车涡轮增压业务，并向增程式、混动汽车零部件拓展。随着节能减排标准趋严，以及混合动力汽车销量增长，涡轮增压器的渗透率仍不断提升，行业增速有望保持稳定增长。公司凭较好口碑和客户资源已实现对行业头部客户的全面覆盖，随新增 560 万套产能的释放有望持续提升市场份额。23H1 涡轮增压器板块收入 4.8 亿元，同比增长 25.6%，主要受益于混动车型快速发展和市占率提升。

第二曲线：新能源汽车零部件。产品覆盖电动车、混动车和氢能车，已与多家头部汽车公司建立合作关系，同时各业务之间具备较强的客户协同性，例如有望通过原始混动车客户的基础拓展电动车的份额，在 140 万套募投项目产能逐步落地的背景下，未来三年新能车业务处于扩张期。

第三曲线：滚动功能部件。0-1 突破人形机器人、工业母机，具备较高增长潜力。公司发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，导入工业母机新赛道。智能车端的转向、驻车和制动系统需要采用丝杠，人形机器人的线性关节等需要滚柱丝杠，随智能车渗透率提升和人形机器人的量产和公司产能提升落地，本业务具备较大弹性。