亚香股份研究报告：立足香料中高端市场，泰国项目成长可期.pdf

上传者：十三姨
时间：2023/08/15
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亚香股份研究报告：立足香料中高端市场，泰国项目成长可期。国内香精香料中高端市场领军企业，实现十大国际香精香料公司全覆盖：公司作为国内中高端香料主要生产企业，主要产品涵盖天然香料、合成香料、凉味剂等，公司目前重点发展天然香料及凉味剂，其中，天然香料占总营收 5 成左右，毛利率近 40%，为公司核心产品。公司通过直接销售、贸易商间接销售等方式，实现对 IFF、奇华顿、芬美意等国际十大香精香料公司全覆盖，并与亿滋国际等知名快消公司建立稳定合作关系。

下游食品、日化行业发展前景广阔：短期来看，我国城镇人均可支配收入、人均食品烟酒消费支出 2023Q1 同比增长 5%、2%，在疫后扩内需主旋律下，预计 2023 年下游消费领域前景广阔。长期来看，《香精香料行业“十四五规划”》预计，2025 年我国香精产量将达到 40 万吨，香料产量将达到 25 万吨，5 年 CAGR 分别为 3%、2%。

客户稳定+技术优势，凉味剂、香兰素在国际市场上拥有高占有率：公司凭借产品质量、技术优势，通过玛氏箭牌严格的审批程序，历经一年以上审核周期，与玛氏箭牌建立稳定的合作关系。2019 年公司凉味剂 WS 系列、香兰素在全球同类产品中占有 80%、30%的市场份额。

泰国子公司项目持续推进，有利于缓解高关税压力，提高利润率：泰国子公司建立将有利于缓解高关税压力，优化海外业务布局，提高公司产能，扩张业绩。