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彩讯股份研究报告：乘信创和国资云东风，AI赋能驱动业绩增长。公司是业内领先的企业数字化服务商，以运营商为核心客户，三大主要业务为协 同办公、智慧渠道、云和大数据。公司把握 AI 浪潮和数字经济机遇，重点布局 信创邮箱和国资云等核心领域，营收和利润实现高增长。2022 年实现营收 11.95 亿元，同比增长 34.71%，归母净利润为 2.25 亿元，同比增长 50.91%。2020-2022 年，公司营收增速从 0.96%提升至 34.71%，归母净利润增速从 2.87%提升至 50.91%。

在行业信创加速落地、国资云建设推进和 5G 消息推广的大背景下，公司继续发 挥在运营商领域的优势，把在运营商领域积累的业务经验推广到其他行业客户， 积极布局智能邮箱和数字人等 AIGC 产品，紧抓数字经济发展机遇，业绩增长逻 辑清晰。

行业信创推进具有确定性，AI 赋能邮箱带来新动力

行业信创推进的节奏和规模具有确定性，国资委明确指导央国企在 2027 年前完 成邮箱的国产替代，以邮箱为核心的协同办公业务迎来加速发展的机遇。

公司协同办公产品在信创领域优势明显：RichMail 邮箱已完成数据安全与信创适 配，入选中央集采邮箱项目和工信部数字技术融合创新应用典型解决方案，具备 安全性高、自主可控的特征，可对微软 Exchange 和原 IBM Domino 邮件系统全面 替代。此外，公司积极拥抱 AIGC 技术，智能邮箱产品 Demo 已发布，产品落地 推广在即。

三大动力驱动协同办公业务增长：1）标杆客户的经验复制降低产品推广的边际 成本；2）与其他产品线的交叉销售，发挥业务协同效应；3）智能邮箱带来的效 率提升，将加速协同办公产品的渗透、提高单客户价值。

国资云建设加速推进，云业务与运营商同频共振

国资云是政府和央国企数字化转型的关键基础设施，也是数据要素建设的基础。 电信运营商以其央企背景备受国资类客户信赖，在政策指导下，三大运营商国资 云业务快速发展，移动云在 2022 年收入达到人民币 503 亿元，同比增长 108.1%，签约云大单超 6200 个，央企国企上云项目超 3700 个。

公司是运营商云业务核心生态合作伙伴，与中国移动多个省份及多家专业公司建 立了直接合作关系，业务发展同频共振。受益于国资云建设的持续推进，云和大 数据业务预计增长迅速 。