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泰和新材研究报告：芳纶领军企业，开启多元化成长。国内芳纶领军企业。公司自设立以来一直从事氨纶纤维的生产销售，通 过引进吸收和自主研发逐步拓展了间位芳纶、芳纶纸以及对位芳纶等高 性能纤维，其中氨纶产能居国内前五，间位芳纶产能居全球第二位，芳 纶纸产能居全球第二位；对位芳纶产能居全球第三位。公司未来将聚焦 高新技术材料主业，以新能源汽车、智能穿戴、绿色制造、生物基材料、 信息通信、绿色化工六大新业务为发展方向，开启多元化成长。

氨纶盈利底部运行，双基地布局，提升产品竞争力。（1）2022 年全球氨 纶产能 146 万吨，其中国内氨纶产能约 110 万吨，同比增长 12.9%，增 量主要集中在中国，从行业竞争格局来看，行业呈现高集中度，CR5 达 到 72%，新增产能主要集中于头部企业，行业集中度有望进一步提升。 由于内外销需求受订单流失以及海外高通胀等因素影响表现疲软，当前 氨纶价差已回落至历史底部，静待行业复苏。（2）公司积极推进双基地 布局，其中宁夏基地利用当地能源优势大力实施低成本扩张，烟台基地 强化差异化氨纶布局，随着项目逐步投产，公司氨纶产能将达到 10 万 吨，产品竞争力持续提升。

持续加码芳纶产能，开启多元化布局。（1）5G 建设周期带动光缆景气回 升，对位芳纶持续受益，另一方面国内厂商在军工等高端应用自给率较 低，2020 年国内对位芳纶消费量为 1.3 万吨，其中 80%仍依赖进口，随 着国内厂商技术升级，产品竞争力提升，国产替代前景广阔；（2）个体 防护标准出台+隔膜涂覆提振间位芳纶需求。2022 年 1 月 1 日《个体防 护装备配备规范》等国家强制标准出台提振间位芳纶需求；芳纶涂覆较 传统涂覆材料整体性能更高，公司芳纶涂覆隔膜中试生产线于 2023 年 3 月实现稳定生产，部分客户验证已进入 B 阶段或 C 阶段；（3）公司现有 对位芳纶产能 0.95 万吨，间位产能 1.6 万吨，并通过定增加码芳纶布局， 预计到 2024 年底形成对位芳纶产能 2.15 万吨，间位芳纶产能 2 万吨。