贝壳公司研究：平台龙头，三大主营迈上新台阶.pdf

上传者：大**
时间：2023/08/14
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贝壳公司研究：平台龙头，三大主营迈上新台阶。贝壳以经纪人合作网络ACN和楼盘字典为核心竞争力构筑行业护城河，确保交易的透明性和真实性；目前已为国内市占率最大的线上一体化房产交易平台；在保持存量房和新房业务优势的基础上收购圣都家装，横向扩张以开拓收入增长新赛道，有望重新整合行业资源实现加速扩展。

纵横整合行业资源，贝壳成业内平台龙头：贝壳可追溯于2001年链家的成立。通过布局互联网赛道及全国化扩张线下门店，贝壳渐成线上线下一体化的平台龙头。依托“一体两翼”战略，贝壳从存量房和新房的经纪业务横向扩展至家装家居业务，2022年总GTV达2.61万亿元，总交易量达380万笔。依托双重股权制和多元化背景，核心管理层助力有活力、有战略的业务决策。

居住行业趋于理性，一超多强格局显现，贝壳有望夯实自身护城河：城市化趋势和“保交楼”政策下存量房和新房市场有增长预期，且需求转向改善和刚需。据灼识咨询，2021年国内住房市场总交易规模达25.5万亿元，在经纪人逐渐成为刚需的背景下渗透率将加深，贝壳作为龙头有望整合行业资源。

依托核心竞争力，贝壳三大主营迈上新台阶：贝壳依托ACN和楼盘字典拉升品牌价值。(1)存量房：受益于市场红利，高能级城市份额保持领先，“三费”收入增长迅速；(2)新房：市场规模和渗透率增长空间大，佣金率突破3%，议价能力强；(3)家装：收购圣都，以协同全产业链优势实现利润增长。