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美图类APP专题分析：商业模式逐渐清晰，AIGC加速付费心智培养。拍摄美化行业的集中度相对较低，格局也更为分散，我们认为和用户审美各异，以及行业进入门槛低有关；而 美图公司凭借 2 款旗舰产品站稳第一，并未被互联网大厂反超，我们认为得益于先发优势+坚持聚焦深耕。根据 QM，截至 23 年 6 月，拍摄美化行业 CR5 的 MAU 占比为 65%，而即时通讯、在线音乐、长视频、短视频和综 合电商均在 90%以上；从玩家数量来看，拍摄美化行业共有 171 个 APP，相较在线音乐（30 个）、即时通讯（43 个）、长视频（50 个）、短视频（68 个）和综合电商（148 个）也更多。根据 QM，截至 23 年 6 月，美图公司凭 借美图秀秀和美颜相机两款拳头产品，整体 MAU 占比达 41%，字节旗下产品（醒图、轻颜相机、Faceu 激萌） 的 MAU 占比达 20%，腾讯（天天 P 图、水印相机、INTERPHOTO）的 MAU 占到 8%。

以美图公司的商业化路径为例，产品定位逐渐聚焦为工具赋能，订阅付费的商业模式或成为核心。美图公司过去 探索了基于软件+硬件结合的收入模式，在互联网流量变现领域也曾尝试电商、短视频、工具+社区等模态，最后 回归工具定位，通过 2C+2B 图片美化功能实现订阅+单次收费变现；美图公司 22 年实现了订阅收入的高速增长， 并不断迭代产品功能提高付费渗透。短期来看，随着妙鸭等轻量级 AI 写真通过低价单次付费的模式破圈，或一 定程度加速培育用户为工具产品付费的习惯，中长期夯实整体用户订阅付费+单次付费带来的商业模式。互联网 类 SaaS 型订阅收入的盈利模型也较为清晰，我们看到美图公司也开始实现稳定盈利。

妙鸭相机通过小程序轻量冷启动，低价单次付费 AI 写真在朋友圈形成社交裂变。我们认为妙鸭相机的成功破圈， 一方面，产品端主打 AI 写真功能，较其他美图类 App 多元化的功能，妙鸭通过单项 AI 功能结合朋友圈营销更容 易实现破圈；另一方面，尝试了低单价前置付费模式，用户体验成本不高，写真效果优异较易形成破冰转化。