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徕木股份研究报告：领先的汽车连接器厂商业绩迎来释放期。公司是国内规模较大的以汽车及手机连接器和屏蔽罩的研发、生产和 销售为主的民营自主品牌企业，已与法雷奥、科世达、比亚迪等大客户建 立稳定的合作关系，产品应用在大众、奔驰、通用等国际大牌厂商的车型 中。公司拥有较强的模具开发和精密制造能力，具备约每月150套屏蔽罩模 具、50套精密连接器冲压模具、30套连接器注塑模具及30条装配线所需的 自动化设备和治具的设计、加工、制造、组试能力，精密冲压模具的开发 周期最短可压缩至7-10天。

扩产布局新能源汽车领域

截至2020年，公司汽车类产品产能为3.83亿只，手机类产品产能为 10.23亿只。2022年，公司通过非公开发行股票募集资金约7亿元，用于生 产及研发新能源汽车连接器产品，项目预计2026年达产，达产后将新增年 产500万只新能源汽车高电流电压连接器、1200万只(套)辅助驾驶模块连接 器的产能。

股权激励彰显信心

2023年，公司授予公司核心管理人员及业务骨干等118人股票期权 328.32万份，约占公司股本总额的1.00%，行权价为11.69元/股，其中首次 授予262.16万份股票期权。股票期权的行权考核年度为2023-2025三个会计 年度，考核标准为以2022年营业收入为基数，每个考核期的复合增长率不 低于50%。我们测算，若满足股权激励业绩考核目标，公司2023-2025年的 营业收入需分别至少达到13.97/20.95/31.42亿元。