富创精密研究报告：技术优势奠定行业龙头，产能扩充提速国产替代.pdf

上传者：老*
时间：2023/08/11
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富创精密研究报告：技术优势奠定行业龙头，产能扩充提速国产替代。深耕零部件行业多年，打造国内行业龙头地位。富创精密是国内半导体设备零部件的龙头企业，产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类。公司不断通过主流客户认证，营收持续攀高，2018-2022 年公司营收 CAGR 为 61.85%，归母净利 CAGR 为 53.64%。

零部件市场规模占设备行业 50%，产品种类繁多导致竞争格局分散。据 SEMI 数据，推算出 2017-2024 年全球零部件市场规模 CAGR 为 9.55%，中国受益国产化替代，2017-2024 年零部件市场规模 CAGR 为 27.44%，增速高于全球水平。零部件种类繁多，大多数厂商专注于个别工艺，导致全球竞争格局相对分散，CR 10 仅为 22.59%，第一大供应商 Zeiss 全球市占率仅为 5.96%，中国企业有望受益国产替代和格局分散实现突围。

品类+技术双轮驱动，产能扩充打开成长上限。1）公司四大类产品平台化布局，可实现一对多质量管控，提升客户产品效能，公司稀缺性强。2）公司与国际前十中的四家、国内前十中的九家设备企业均有合作。零部件市场空间广阔，公司产品全球市占率仅为 1%，成长性强。3）公司三大核心技术赋能产品，产品指标均达到国际主流客户标准，且可以批量供应 7nm 工艺制程的半导体设备零部件。4）目前公司产能已达瓶颈，规划南通工厂和北京工厂分别于 2023 和 2024 年投产，预计于 2025 和 2027 年达产，年产值均为 20 亿元，随着新产能逐步释放，打开公司成长上限。