三角防务研究报告：军、民机需求增长共促公司新增产能释放.pdf
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- 时间：2023/08/09
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三角防务研究报告：军、民机需求增长共促公司新增产能释放。公司是国内整体模锻件的生产商，产品包括各类大型模锻件和自由锻件， 产品配套新一代战斗机、大型运输机以及发动机。公司自主建设大型锻压 设备，为大型军用航空锻件领域重要的民营供应商。公司不断完善业务板 块，近五年营收和归母净利润保持较高增速，毛利率较可比公司优势明显， 期间费用控制能力较强。
航空锻件市场空间大，下游批产型号促进业绩增长
军机锻件市场呈现市场空间大且快速增长的趋势，我们预计至 2035 年我国 新增军机锻件需求规模约 2067.7 亿元，对应每年需求规模约 159 亿元。随 着国产飞机市占率稳步提升，我们预计未来 20 年国产客机锻件需求规模约 为 1361.8 亿元，年均约 68 亿元。下游批产型号加速列装，参与预研型号 逐步量产有望带来公司未来业绩增长。
设备优势奠定核心地位，横向纵向拓展利润来源
公司 400MN 锻压设备先发优势明显，通过跟研型号与扩建产能不断提高竞 争优势。公司积极扩展产品品类和产业链纵向延伸，快速响应产业组织变 革，拓展零部件加工和组件装配业务，匹配主机厂外协需求；同时布局新 一代蒙皮加工技术，中小锻件和航空发动机叶片业务，推进产品品类横向 扩展工作，拓展利润来源。
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