科华数据研究报告：深耕电力电子技术，新能源与数据中心双轮驱动.pdf

科华数据研究报告：深耕电力电子技术，新能源与数据中心双轮驱动。深耕电力电子技术，“双子星”战略驱动成长。公司长期深耕电力电子技术， 目前主要布局数据中心、UPS 等电源产品和新能源（PCS、储能系统、户储等 产品）三大业务领域。公司推进科华数据与科华数能的“双子星”战略布局， 分别聚焦传统业务（智慧电源、数据中心）和新能源业务，聚焦资源开拓不 同业务市场。公司传统业务表现稳健，新能源业务快速成长，推动持续稳健 增长，2013-2022 年公司收入复合增速达到 21%，归母净利润复合增速为 9%。

科华数据：深耕 UPS 领域，数据中心稳步发展。公司长期深耕 UPS（不间断 电源）业务，2022 年智慧电源业务实现收入 9.96 亿元，市场份额位居国内 前列。UPS 市场伴随应用领域扩张，市场空间稳健增长，据赛迪顾问，预计 2024 年国内市场规模可达 145 亿元。

数据中心方面，公司提供数据中心产品与数据中心运营服务，2022 年数据中 心行业实现收入 28.2 亿元。受益于“东数西算”建设、运营商加大新兴业 务投入以及 AI 驱动，IDC 行业需求有望回暖；供给侧，政策考核趋严下，存 量逐步出清，供需关系有望进一步改善。公司于北上广等一线城市布局并运 营 3 万余机柜，客户包括运营商与腾讯等，有望推动后续稳定增长。

科华数能：立足 PCS，光伏与储能驱动成长。公司基于 UPS 积累的电力电子 技术，较早布局 PCS（逆变器、变流器）产品，并拓展大储、户储业务，实 现快速成长。2022 年新能源业务收入达 17.7 亿元，同比增长 167%。光伏侧， 公司光伏逆变器布局较为全面，并拓展光伏电站解决方案，将受益光伏装机 规模提升。据 Frost & Sullivan 数据，预计 2027 年全球光伏装机规模有望 达 314.5GW，22-27 年复合增速为 23%。

储能业务方面，2022 年公司储能变流器出货量位居国内前二，份额突出。基 于 PCS 能力，公司布局储能系统、户储一体机等产品。据 CNESA 数据，2022 年公司用户侧储能系统出货量位居全国首位；公司积极建设海外渠道， iStoragE 系列产品已斩获多个海外订单，海外户储业务有望实现逐步增长。