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怡和嘉业研究报告：呼吸机需求预计持续存在，关注公司业绩兑现情况。呼吸机需求预计持续存在。我们认为不少消费者、投资者或存在对呼吸机核 心使用场景的误解。新冠使国内的消费者、投资者熟知了“呼吸机”这个词， 但是预计目前消费者群体对呼吸机的使用场景了解得并不充分。我们认为呼 吸机需求并不会因为新冠的消退而大幅衰退，反倒人们会因为对自身健康的 关注而逐步提升对呼吸机的认识。

COPD 患病人数预计已达 4.7 亿人，OSA 相关患者预计已超 10亿人。肺病 呼吸机适用于以慢性阻塞性肺疾病（COPD）为主的呼吸功能不全患者的治 疗。COPD 是一种以气流受限为特点的常见呼吸系统疾病，具有患病率高、 致残致死率高、病程及治疗周期长、急性加重期住院率高等特征。COPD 治 疗策略包括药物治疗与非药物治疗，家用双水平呼吸机是非药物治疗的首选 治疗方案。COPD 患病人数预计已达 4.7 亿人。睡眠呼吸机适用于鼾症、以 睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）为主的 SAHS 患者的治疗。OSA 是指在 睡眠状态下反复出现呼吸暂停和（或）低通气、高碳酸血症、睡眠中断等现 象的呼吸性疾病，可引发冠状动脉粥样硬化性心脏病、心力衰竭、心律失常、 糖尿病等并发症。针对于 OSA 患者，治疗方案主要分为非药物治疗、药物治 疗和一般治疗。非药物治疗包括无创气道正压通气治疗、口腔矫治器、外科 治疗，而无创呼吸机治疗是成人 OSA 患者的首选和初选治疗手段。OSA 相关 患者预计已超 10 亿人。

公司呼吸机具有竞争力。产品竞争力体现在多个方面：性价比、品牌力、产 品安全性、便利性等。公司产品十年前已取得美国 FDA 认证。 公司研发实力强，有相应行业地位。凭借雄厚的研发创新能力，公司及其研 发人员深入参与了国内外行业标准的制定。截至 2022 年末，公司共有四位 标准化专家代表我国参与制定已发布的国际标准 13 项，代表公司参与制定已 发布的国内行业标准 10 项，已完成审定的国内行业标准 2 项，已发布的国家 标准 1 项，已完成审定的国家标准 1 项。