神州泰岳研究报告：AI拓宽业务边界，游戏出海攀新高.pdf

神州泰岳研究报告：AI拓宽业务边界，游戏出海攀新高。公司于 2009 年上市，早期以 ICT 运营相关的计算机业务为收入主要来 源。自 2013 年起，公司收购壳木游戏，进入游戏领域。公司 22 年营业 收入 48 亿元，其中游戏业务 35.5 亿元(占收入 74%)，软件业务 12.5 亿元(占收入 26%)。游戏业务中约 90%以上为游戏出海收入，其中主要 由《旭日之城(Age of Origin)》贡献；旭日之城 2019 年上线，是末日题 材 SLG 游戏，上线至今流水不断爬坡增长，22 年收入 22.2 亿元，占游 戏业务收入 63%。软件业务以 ICT 和信息安全为主，大客户覆盖大型 央国企，技术开发和客户服务的经验积累为公司拥抱 AI 等新兴技术提 供源泉。

游戏：深耕“SLG”细分赛道，通过“SLG+X”策略拓宽品类

公司具备自研自发实力，产品迭代能力强，买量投放经验丰富。核心产 品《旭日之城》和《战火与秩序》均是 SLG 题材的游戏，在该品类的 游戏中，玩家扮演不同的势力，通过“游戏公会”协作的形式，进行开 疆拓土的“国战”，游戏玩法较为恢弘，世界观宏大，该类游戏对于高 付费能力的玩家吸引力较强。公司的这 2 款游戏均较好的融合了 SLG 玩法与西方文化，所以在海外获得了较好的成绩。目前，公司储备的游 戏产品将在“SLG”玩法的基础上，融合卡牌、模拟经营和放置等；后 续产品储备关注，《代号 DL》(SLG+模拟经营)和《代号 EL》。

软件：存量业务降本增效，新兴 AI 技术赋能新产品

公司软件业务聚焦 ICT 运营、信息安全、智慧电力、和云服务等，客户 为大型企业集团，包括电信运营商，国有银行，保险等。近些年，公司 软件业务不断聚焦更高的人效，自 20 年起人均创造的利润从 11.47 万 元提升到 16.28 万元。目前，公司积极拥抱技术变革，软件业务方面， 子公司鼎富科技运用 NLP(自然语言学习)技术推出了 AI 智能催收平台 -“泰岳小催”，通过产品创新和迭代反馈不断布局 AI 前沿技术。随着新 技术从投入期进入回报期，公司的软件业务有一定的利润提升空间。