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顶点软件研究报告：信创大势所趋，顶点的破局之路与长期成长性展望。1.保持机构业务市场优势，A5、W5 有望成为新的增长亮点。深耕证券 行业 26 年，在机构运营业务以及极速交易领域占有较高的市占率，2021 年有 60%的头部券商选用顶点机构 CRM 系统，截止到 2023 年 7 月 HTS2 在两融、期权交易领域做市交易量占比 70%+。此外随着 A5 信创版率先 在东吴证券全面上线，加上行业信创以及分布式升级需求催化，有望加 快推进 A5 在行业推广应用。同时随着资管新规落地以及公募投顾业务的 高景气度，顶点也开始发力财富管理业务，W5 系列也逐渐在头部券商上 线落地，我们预计伴随行业需求愈发明确以及公司内部持续加强技术平 台化以及业务一体化，顶点收入有望进入快速增长期。

2. 凭借全栈信创领先优势，有望提高核心交易系统市占率以及带动全域 产品进行架构升级。A5 基于自主可控的内存数据库和中间件以及全面去 “IOE”的 LiveDTP 交易技术平台，已经在基础层、操作系统、数据库、 平台层和应用端实现全面国产化适配，成为首个实现全栈信创的核心交 易系统，截止到 2023 年 6 月，A5 已经在东吴、东海证券等 4 家上线， 在 10+券商有部分应用落地，顶点有望凭借全栈信创的技术先发优势， 逐渐提升在核心交易系统领域的市占率。同时顶点信创业务也逐步由核 心交易系统向其他核心应用系统以及一般应用系统推进，目前已经完成 了账户运营系统以及投顾管理平台的信创改造。

3. 通过数智化赋能，使机构运营业务以及投行业务在已经构筑明显先发 优势的背景下持续领先市场。通过整合 AI 技术，推动集中运营系统向智 慧运营中台升级，实现全业务数智化场景，构建的 AI 业务场景超过 1000 个；同时机构 CRM 业务凭借大数据技术持续加持，可对客户实现差异化 精准营销，提升运营效率，有望维持市占高点，并进一步赋能其他业务 板块。伴随注册制改革稳步推进，以及 i5 产品化数字化能力逐渐显现， 有望在投行数字化转型期间加速推广。

4. 结合机构运营管理优势，凭借一体化解决方案助力财管、资管业务转 型发展。W5 凭借整合运营管理与投顾理财等优势业务模块，有望在政策 红利期持续放量，推动财管业务转型。同时凭借产品运营管理平台与数 智营销运营中台等核心产品组合发力，资管机构合作数量以及业务深度 有望进一步提升，不断扩大资管业务规模。