安徽合力研究报告：电动+国际化双增长点，“合力”迎来新机遇.pdf

上传者：楚**
时间：2023/08/03
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安徽合力研究报告：电动+国际化双增长点，“合力”迎来新机遇。下游制造业将进入补库存周期，叉车需求改善。自 2002年我国加入 WTO以来，已经历五轮完整的库存周期，平均耗时 40.2 个月。新的补库存周期将在 2023 年下半年或 2024年上半年到来。2015-2017年行业上行周期时销售的叉车已逐步达到 8 年服役期限，叉车替换需求迎来增长。下游制造业景气度提升利好叉车需求增长，公司作为国内行业龙头，连续 32 年叉车国内产销量第一，2022 年市占率 24.9%，未来将充分受益于叉车行业增长。

积极布局锂电叉车及后市场服务，优化收入结构。从全生命周期来看，锂电叉车经济性更好，公司凭借自身大平台优势，积极研发锂电叉车，2022年公司一类车锂电占比超过 65%，三类车锂电占比近 100%。同时公司向上游发展，实现核心零部件自产，在提高产品毛利率的同时也为国内友商提供关键零部件， 2022 年公司零部件板块营收占比仅为 16%，预计 2025年营收占比可达 25%。

拓展海外销售渠道，创造盈利新增长点。公司凭借国内完善的锂电产业链优势，以高性价比、短交期的锂电叉车迅速打开国际市场，2022年公司海外市占率仅为 3%，外销板块具有较高成长性。2022年公司外销收入占比 30%，随着新的海外销售渠道建成，公司外销营收将保持高速增长。