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隆达股份研究报告：材料强国之高端制造系列报告之三：超前布局叠加“两机”放量，供需双振铸就高温合金行业新星。高温合金新兴企业，深度布局紧抓“两机”机遇。公司以合金管材起家，并逐步建成铸造 高温合金和变形高温合金生产线，打造国内一流的高温合金及耐蚀合金供应厂商，远期愿 景是成为全球动力产业核心基础材料供应商。公司股权结构集中且稳定，三大员工持股平 台深度绑定公司与员工利益。公司业绩有望随高温合金放量持续高增，费用端控制良好。 2022 年公司实现营收 9.52 亿元，同比增长 31%，实现归母净利润 0.94 亿元，同比增长 35%；2022 年公司期间费用率下降 2.9pcts 至 11.8%，降本增效效果显著。

下游应用领域高景气，高温合金发展良好。高温合金性能良好，应用广泛，目前，我国高 温合金虽然已经进入“独创”阶段，但由于高温合金行业技术复杂度高，我国整体技术水 平较国外龙头企业仍有较大差距，尤其是在高端产品方面，供需缺口较大。供给端：高壁 垒与政策支持，行业成长性高；国内高温合金生产商主要为特钢企业、科研院所及其下属 企业和民企。需求端：“两机”需求稳步增长，高温合金国产替代加快。我们预计，未来十 年发动机用高温合金牵引市场可达百亿量级，其中军用领域占比 6 成，民用领域占比 4 成。 燃气轮机市场被外国垄断，国产替代有望带来高温合金材料需求的大幅增长。

超前规划战略转型，多重优势铸就行业新星。公司在人才方面具有明显优势，核心团队经 验丰富、结构合理、优势互补；公司研发投入逐年走高，彰显技术攻关决心，叠加费用控 制能力进步，降费增效成果显著；公司专利数量较多，体现公司强劲研发实力和扎实技术 功底，丰富专利储备助飞公司业绩。此外，公司掌握先进的生产制造技术，工艺水平处于 国内一流水平，凭借公司超前的生产工艺和雄厚的技术优势，公司的高温合金产品质量在 行业中具有优势。公司产品高毛利叠加稳定供销结构，具有稳健盈利能力。公司主营业务 转型优化产品结构，募投扩产拓宽成长空间。