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华峰测控研究报告：国产测试机龙头，新品放量打造多元化平台公司。国产半导体测试设备行业龙头，行业多年积累造就公司壁垒。华峰 测控深耕半导体测试行业近 30 年，各系列产品可覆盖模拟、数字、 继电器、分立器件等类别的测试需求。公司营收 2017-2022 年间稳 步增长，CAGR 为 48.36%，虽然 2023Q1 在全球半导体周期下行的 影响下，公司业绩承压，但是随着 23Q2 后半导体行业复苏，公司 业绩有望迎来反转。公司 2018-2023Q1 综合毛利率维持在 70%左右， 净利率维持在 50%左右，远超国内可比公司和国际测试机龙头。

半导体测试设备领域亟待突破，国产替代正当时。IC 测试设备领域 目前由海外厂商主导，国产化率暂时较低。SEMI 数据显示，海外 厂商泰瑞达和爱德万总共占据全球测试机 84%的市场份额，占据国 内测试机 76%的市场份额。近年来，美日荷等国家对国内半导体行 业发展围追堵截，倒逼我国半导体产业链国产化加速。半导体测试 设备是我国集成电路领域最具国际竞争力的环节，乘国产替代之东 风，半导体封测设备实力企业大有可为。

测试设备处于国际先进水平，SoC 新品和三代半导体测试打开成长 空间。公司 STS 8200 系列产品对标泰瑞达 ETS88，STS 8300 系列 产品对标泰瑞达 ETS364，各项指标可比肩国际先进水平。预计于 2023 年推出的下一代新机台拥有 1024 模拟通道、5120 数字通道测 试能力，数字板的频率为 400-800M。随着新机型配套板卡的研制和 迭代，公司有望进一步覆盖更高频率的测试领域。公司 SoC 测试技 术积累雄厚。公司推出的 PIM 测试系统可以覆盖车载、新能源等高 压大功率市场，在功率测试机领域公司已切入多家头部客户。