深度解析23Q2债基季报：债牛催化债基Q2规模大幅增长政策预期升温Q3重视票息策略.pdf

深度解析23Q2债基季报：债牛催化债基Q2规模大幅增长政策预期升温Q3重视票息策略。Q2 债基规模大幅增长，中长期纯债基金和短债基金规模均有明显提升。 2023Q2 新发基金 261 只，环比增加 43 只，其中债券基金新增 84 只，环 比增加 21 只，债券基金新发份额达到 1607 亿份，为历史同期低位，或与 利率单边下行之下新发产品建仓期的劣势有关。Q2 公募基金总规模 27.22 万亿，环比提升 1.00 万亿,其中债券基金 8.37 万亿, 提升 7218 亿，环比 大增。从债基分类上看，中长期纯债基金和短债基金规模均有明显提升。

Q2 各类债基净值均有上涨。2023Q2 债基加权平均净值上涨 0.89%。具体 来看，中长债与短债基金 Q2 净值分别上涨 1.16%与 0.93%，中长期纯债基 金表现好于 Q1，短债基金大致持平；一级债基与二级债基 Q2 净值分别上 涨 1.02%、0.07%，较 Q1 有所回落，我们认为权益市场热点主题轮动速度 不断加快，市场缺乏主线，投资难度加大，从而对混合债基业绩带来拖累。 ➢ 从资产配置角度来看，Q2 债券基金债券配置比例及绝对金额持续抬升， 股票和现金类资产配置比例均有所下降。Q2 债基债券配置比例及绝对金 额持续抬升。纯债基金增配债券 1.29 万亿，增配金额相对 23Q1 大幅提 升；混合型债券基金对债券资产的配置金额和比例也都在提升。

从券种配置角度来看，短债、混合型债基倾向增配利率，中长期纯债基金 倾向增配信用，混合型债基持续增配可转债。Q2 债基整体规模明显提升， 各类券种配置金额均有所上升，其中短债、混合型债基倾向增配利率，中 长期纯债基金倾向增配信用，混合型债基可转债配置比率持续上升。

从债基策略上看，Q2 纯债基金均提升了杠杆比例，其中中长期纯债基金 杠杆率再创新高，混合型债基杠杆有所下滑。各类债基整体提升久期。纯 债基金压缩了低评级债券的配置占比，而混合型债基由于继续增配转债， 低评级债券的配置占比持续提升。

从绩优产品季报看，Q2 纯债基金业绩主要来自灵活运用杠杆久期并参与 中长期利率债波段交易，而混合债券型基金 Q2 也积极从债市要收益，含 权资产方面重视低估值和成长板块的均衡配置。从其对后市的展望看，混 合债基方面，绩优基金季报中对三季度的刺激政策和经济内生增长动力 修复抱有信心，认为应当均衡配置，并关注率先实现盈利修复、库存去化 的板块和标的；纯债方面，绩优基金季报认为三季度政策层面的刺激可能 会对债市形成扰动，在配置上向中短端资产和票息策略进行倾斜。

Q2 绩优可转债基金在含权资产上相对超配股票/偏股型转债，普遍参与了 权益市场热点行业配置。同时，绩优可转债基金二季报认为三季度在转债 择券方面需要控制溢价率，重视正股的业绩确定性与估值匹配度，关注成 长风格的趋势行情和消费周期板块的预期回摆。