上能电气研究报告：全球光储正当时，逆变龙头再出发.pdf

上传者：U****
时间：2023/08/01
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上能电气研究报告：全球光储正当时，逆变龙头再出发。上能电气：国内大功率光储逆变龙头，步入发展新阶段。公司成立于 2012 年，整合艾默生资源，地面电站光伏逆变器市场常年份额前三；拓展技术同源的储能 PCS 并延伸储能系统集成业务。公司收入及盈利边际向好，展现强于行业的成长性；2023H1 实现营业收入 21.77 亿元，同比+417%；归母净利润 1.35 亿元，同比+489%。

光储行业：经济性打开增长空间，多层次多地区景气度共振。公司预计深度受益于 23/24 年光储行业的三大趋势，（1）空间：受益于硅料跌价带来的终端装机经济性提升，央国企逆变器定标规模提升显著。（2）地区：亚非拉新兴市场短期招标高企+长期目标远大，欧美澳成熟市场政策景气度延续。（3）格局：对性能及稳定性要求更高的大功率逆变器 /储能 PCS 持续受益于 IGBT 模块供应偏紧，大功率机型壁垒较高。

公司优势：地面电站优势稳固，海外与分布式市场静待花开。展望未来，公司（1）大机体量优势有望持续保持：公司深度把握地面电站增长机遇，叠加 IGBT 保供压力较小，定增扩产大功率组串式 10GW，后续增长值得期待。（2）高光市场有望持续扩展：公司战略性加码海外市场与分布式市场，已在印度取得优势份额，有序向欧美市场推出产品。（3）储能业务战略清晰：公司坚持储能 PCS 供应商定位，布局工商业储能新品、定增扩产光储一体机/户储产能，打造上能全球品牌。