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同花顺研究报告：兼具流量与技术，AI赋能加速发展。同花顺成立于 2001 年，目前已发展成为国内领先的互联网金融信息服务 提供商。公司业务主要分为增值电信服务、广告及互联网业务推广服务、 基金销售及其他交易手续费等和软件销售及维护服务。其中，增值电信服 务是和广告及互联网业务推广服务是公司主要收入来源，合计占比为 86%。公司业绩表现与市场热度相关，营收与利润规模和 A 股成交额呈现 较强的相关性。2022 年实现营收 35.6 亿元，同比增长 1.4%；实现归母净 利润 16.9 亿元。公司流量优势明显，截至 2022 年底，公司金融服务网累 计注册用户约 6.14 亿人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平 均约为 1463 万人，在行业处于领先位置。展望未来，公司有望在 AI 赋能 下提升客户粘性与用户转化率，加速发展。

流量+技术优势明显，四大业务成长可期

C 端业务：1）增值电信业务：2022 年实现营收 15.4 亿元，占比为 43.2%，随着公司产品矩阵的丰富，未来有望基于公司庞大的流量池，进 一步提升付费转化率及 ARPU 值。2）广告及互联网推广：2022 年实现 营收 15.3 亿元，占比为 42.9%。目前公司 A 股开户支持 70 多家券商开 户，包括中金、中信、中信建投等券商，在佣金价格战背景下，公司的流 量以及平台优势突显，广告及互联网推广业务有望快速发展。3）基金代 销：截至 2022 年底，同花顺“爱基金”平台接入基金公司及证券公司 194 家，代销基金产品及资管产品 17396 支。随着独立基金销售机构的 快速崛起，同花顺爱基金有较大发展潜力。

B 端业务：1）软件销售及维护：公司是证券行情交易系统的主要供应商 之一，有望受益于信创和系统升级改造稳定增长。2）iFind 金融数据终 端：公司持续保持高研发投入，2022 年研发费用率达 30%。随着公司持 续的高研发投入，iFind 金融数据终端产品功能逐渐丰富，且与 Wind 相 比，iFind 价格优势明显，公司凭借 iFind 特色功能和价格优势快速抢占市 场份额。

前瞻布局 AI，“AI+金融”打造未来增长新引擎

在 2009 年，同花顺便开始布局人工智能领域，2012 年至今研发费用率均 在 15%以上，其中 2022 年为 30%，高于同行业其他公司。目前公司在人 工智能领域形成了语音识别、语音合成、OCR 文字识别、图像内容审核 等多项核心技术，并基于此形成了 I 问财、数字人等列产品。我们认为， 公司在“AI+金融”领域优势明显：1）公司拥有金融行业领先、规模庞 大、历史数据丰富的数据库，这些数据为公司人工智能算法训练、AI 大 模型训练需提供了数据基础。2）公司 C 端流量优势明显；3）公司在 AI 领域较早布局，相关技术积累深厚。展望未来，一方面，公司有望在 AI 赋能下进一步提升付费转化率及 ARPU 值；另一方面，利用现有资源，打 造基于人工智能的产业生态，成为公司未来增长新引擎。