泽璟制药研究报告：创新药平台型新龙头崛起，核心管线进入兑现期.pdf

上传者：风****
时间：2023/07/31
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泽璟制药研究报告：创新药平台型新龙头崛起，核心管线进入兑现期。核心逻辑：公司为平台型创新药新龙头，核心管线已进入兑现期。核心管线方面，三大核心品种中多纳非尼（预计峰值 10 亿元）正处于高速放量期，而杰克替尼（预计峰值 32 亿元）、重组人凝血酶（预计峰值 20 亿元）已在 NDA 阶段，有望在 2023 年下半年获批上市，于 2024 年开始贡献营收。市场关注的商业化能力方面，经过多纳非尼的销售放量，公司的销售能力已经过市场验证，已成长为具备较强商业化能力的 Biotech 公司。储备创新药管线方面，公司目前已在双抗/多抗、小分子创新药领域布局多个早期产品，未来有望持续产出重磅创新药。

杰克替尼布局骨髓纤维化和自身免疫两大赛道，有望于 2023 年下半年获批上市。公司核心产品 JAK 抑制剂布局骨髓纤维化和自身免疫两大赛道，其中：中高危骨髓纤维化已在 NDA 阶段，有望 23 年下半年获批上市，成为国内该领域第二款靶向治疗药物（现有数据表明杰克替尼骨髓纤维化治疗具备 BIC 潜力）；自免领域中重症斑秃、中重度特应性皮炎、强直性脊柱炎 3 大适应症已进入 3 期临床且早期临床数据优异，处于国内 JAK 抑制剂领域第一梯队。综合杰克替尼在上述两大适应症的市场空间，我们预计其销售峰值有望达 32 亿元。

重组人凝血酶为国内独家品种，同样有望于 2023 年下半年获批上市。目前重组人凝血酶已在 BLA 阶段，有望于 2023 年下半年获批上市；重组人凝血酶技术壁垒高，具有独特优势（止血效果更显著、纯度和活性更高、免疫原性低），其可取代当前临床上已广泛适用的人血/畜血来源凝血酶，此外基于其多方面的优势，其有望与其他多种止血手段联合使用进一步扩张市场。未来公司可能与国内合作伙伴共同开发重组人凝血酶市场，我们预计其销售峰值有望达 20 亿元。