华能国际研究报告:煤电扭亏为盈,火电龙头业绩可期.pdf
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- 时间:2023/07/28
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华能国际研究报告:煤电扭亏为盈,火电龙头业绩可期。2022年全年,公司实现营业总收入2467.25亿元,同比增长20.31%,但由于2022年煤价仍居高位,且公司煤机装机比例较高,新能源发电盈利未能覆盖煤 电亏损等情况影响,全年业绩亏损,归属于母公司股东净利润为人民币-73.87亿元。但受益于公司2022年平均上网结算电价同比上升18.04%,燃煤交易电 价478.6元/千千瓦时,较基准价上浮20.28%,归母净利润同比减亏26.17%。2023H1,公司营业收入为1260.32亿元,同比增长7.84%;归母净利润为 63.08亿元,同比扭亏为盈。2023H1,公司归母净利润同比扭亏为盈的主要原因系:1、境内燃煤价格同比下降及电量同比增长的综合影响;2、公司之子公 司中新电力利润同比大幅增长。
煤炭供应有保障,电煤价格下行火电盈利能力持续修复
根据公司公告,截至2022年底,公司可控燃煤发电机组装机容量为9,406万千瓦,占比73.93%,天然气发电机组装机容量为12,73.8万千瓦,占比10.01%, 火电装机合计占比83.94%。得益于装机规模占比较高,火电业务贡献公司主要收入,但由于近两年动力煤价格高企,煤电机组发电成本,导致煤机亏损严重 。2023年上半年,全国煤炭供应充足,其中国内生产原煤23.0亿吨,同比增长4.4%;进口煤炭2.2亿吨,同比增长93.0%。供应得到保障,动力煤价格也随 之下行,煤机盈利能力得到显著修复。截至7月24日,秦皇岛动力末煤(Q5500)价格为875.00元/吨,较去年同期下跌27.08%,较年初下跌25.53%,较 2022年高点1664元/吨下跌47.00%。根据公司半年报数据,2023H1,公司累计入炉除税标煤单价1,137.76元/吨,同比下降10.49%。煤价下行减轻煤机发 电成本,2023Q2,公司煤电机组扭亏为盈,实现利润总额6. 63亿元,2023Q1为-0.70亿元。2023H1,公司煤机实现利润总额5.93亿元,较去年同期- 90.61亿元大幅改善。展望全年,在国内稳定增长,进口快速增长的双重作用下,煤炭供应有望得到保障,预计下半年在煤价有望走弱的背景下,火电业绩有 望得到持续的修复。
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