明源云研究报告：不动产生态链SaaS龙头，天际PaaS平台构建长期竞争优势.pdf

明源云研究报告：不动产生态链SaaS龙头，天际PaaS平台构建长期竞争优势。不动产生态链 SaaS 龙头，全面覆盖住宅、产业及基建开发/运营/服务。明源 云成立于 2003 年（其前身公司创始于 1997 年），2020 年香港联交所主板上市 （0909.HK）。公司发展经历 4 个阶段：1997 年以物业管理软件起家；2006 年打造 ERP 解决方案；2014 年推出云客、云采购产品，实现向 SaaS 服务模 式转变；2020 年推出天际 PaaS 平台。公司以天际 PaaS 平台为技术底座，构 建云客、云采购、云空间、云链产品矩阵，覆盖客户关系管理、资产管理与 运营、项目建设三大业务线。2021 年至今，房地产行业进入困难阶段，在此 背景下，公司加速从住宅房地产市场进入产业及基建类非住宅房地产市场， 同时加速从增量开发市场进入存量资产管理、运营及服务市场，实现公司针 对住宅、产业及基建市场在增量和存量业务领域的全面覆盖。

打造 SaaS 产品矩阵，实现 PLG 成长模式。

（1）云客专注客户关系管理领域（CRM），效用获得庞大客户认可。根据招 股书资料，按 2019 年收入及所服务房地产售楼处数目统计，云客是中国排名 第一的面向房地产开发商的新房销售及营销和售楼处案场管理工具。

（2）云链专注项目建设领域，渗透率有较大提升空间。2018-2022 年配套云 链的建筑工地数量由 1100 个增长至 7150 个，根据国家统计局数据披露，目 前全国建筑施工企业总数达 12.9 万家，其中，特、一级建筑业企业数量达到 1.6 万家，有近 50 万个工地在施工。

（3）云采购：专注供应链管理，平台活跃度持续提升。2020 年-2022 年，云 采购房地产开发商入驻数由 2000 家增长至 4400 家，供应商入驻数由 6.0 万家 增长至 9.9 万家。

（4）云空间：专注资产管理，国有资产市场空间广阔。2019-2022 年公司云 空间业务收入分别为 2654 万元、3824 万元、5324 万元、6152 万元，年 CAGR 为 41.6%。有关盘清盘活的相关政策密集出台，各级国企目前持有约 300 万 亿的存量资产，国企部门资产管理数字化需求旺盛。

天际 PaaS 平台提升产品厚度和技术复杂度，商业化具有广阔空间。天际 PaaS 平台实现开发套装(aPaaS)、集成套装(iPaaS)、流程套装(bpmPaaS)、数据套装 (BI&Big Data)、超级工作台套装(BPA&Portal)五大套装功能集成。天际 PaaS 平台实现内部 SaaS 产品高效协同,包括云客、云链、云空间等各个产品，涉及 售楼、成本、计划、采招、费用、经分等各个功能模块，有利于产品交叉销 售；目前天际 PaaS 平台已有 1500 多家合作商、1200 多名零代码开发者、链 接了 50 多位技术伙伴。庞大的天际 PaaS 平台开发者生态，有助于平台开发 运营成本边际递减，实现规模效应。2021 年天际 PaaS 平台实现收入为 0.19亿元，2022 年为 2.04 亿元，同比增长 970.4%，服务客户累计超过 1900 个。 目前公司推动数据套装+数据治理、开发套装+扩展定制、集成套装+第三方集 成的创新服务和应用，联合华为云、中软国际及区域合作伙伴，持续推动天 际 PaaS 平台商业化。