顶点软件研究报告：金融信创拐点机遇，以点带面弯道超车.pdf

顶点软件研究报告：金融信创拐点机遇，以点带面弯道超车。公司概况：国内领先的平台型金融 IT 服务商：公司成立于 1996 年，聚 焦金融科技行业，主要为证券、期货、大资管、银行、信托、要素市场 等提供信息化业务。公司基于自主研发的 3 大平台，在集中运营、CRM 领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创方面进展也引 领行业。公司近年营业收入与利润增长趋势持续，在控人控费的管理下， 人均创收、人均创利显著提升，盈利能力有望进一步释放。

行业趋势：金融科技投入强化，公司成长空间显著：2023 年 6 月中证协 《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》要求券商信息科 技平均投入金额不少于 2023 年至 2025 年平均净利润的 10%或平均营 业收入的 7%。据中证协，2021 年证券业 IT 投入总金额为 338.20 亿元 （yoy+28.7%），IT 投入营收占比由 2018 年 4.9%提升至 2021 年 6.7%。 目前 IT 投入规模前十名的券商只有 3 家 IT 投入/营收占比超过 6%，其 他基本在 3%左右，头部机构 IT 投入提升仍有空间。未来，业务环境变 化、政策机制变化有望进一步催化金融机构加强 IT 投入实现转型。

变革加速：金融信创进入深水区，实质性推进箭在弦上：2027 年是信创 全面替代的关键节点，替换比例（23 年 50%+IT 投入信创）和替换内容 （实质性核心系统替换）要求不断深化，金融信创 2025 年有望实现显 著进展。金融信创已进入深水区，重要系统的实质替换关键在于数据库 的换代升级，集中交易系统更依赖数据库的性能和高可靠数据存储。

拐点机遇：十年磨一剑，信创弯道超车：信创变局下，公司凭借先发优 势和技术路线优势有望弯道超车。1）先发优势：顶点 2013 年开始自行 研发内存数据库 HyperDB，2015 年联合东吴证券进行全信创的 A5 交易 系统的研发，2020 年 6 月全面上线至今已顺利运行 3 年时间；目前 A5 还在东海证券、华宝证券、麦高证券上线，信创案例全行业最多。2）技 术路线：公司确立分布式路线较早，内存路线也已打磨 14 年时间，存 算分离架构弱化数据库作用，交易期间的性能部分由内存数据库替代， 交易结束后的查询等存储功能由国产信创数据库替代，较好地解决了数 据库性能和可靠性的问题。目前顶点在核心交易系统信创领先优势显 著，有望以点带面切入新客户替换，弯道超车带动全业务信创落地。