安杰思研究报告：内镜耗材国产先锋，创新技术有望打开新局面.pdf

安杰思研究报告：内镜耗材国产先锋，创新技术有望打开新局面。国产内镜耗材行业先锋，细分产品种类布局丰富。公司布局内镜 微创诊疗行业十余年，目前产品覆盖止血闭合、EMR/ESD、活检、 ERCP 和诊疗仪器等多个领域，近年来业绩整体呈现快速上升趋势， 公司 2022 年及 2023 年一季度收入同比增速达到 21.5%、16.7%， 利润同比增速达到 38.3%、24.6%。

胃肠镜筛查渗透率提升带动行业增长，内镜耗材拓展空间巨大。 中国胃肠道疾病发病率高于全球，但胃肠镜开展的渗透率仍处于 较低水平，未来随老龄化叠加政策推进早癌筛查普及，行业市场规 模有望快速增长。根据《中国消化内镜技术发展现状》中的数据以 及公司招股说明书中的预测显示，到 2025 年国内消化内镜诊疗器 械行业规模有望达到 69.7 亿元，相比 2019 年的 37.3 亿元复合增 速达到 11.0%，未来头部国产企业未来有望脱颖而出。

止血夹市占率快速提升，独有双极回路技术开创早癌治疗新阶段。 根据公司招股书中的数据，公司核心产品止血夹 2019 至 2022 年 全球市场份额由 2.3%上升至 4.0%，境内市场份额由 9.4%上升至 15.7%。在 EMR/ESD 早癌治疗领域，公司独特的双极回路技术能够 实现手术风险的降低及适用人群的扩大，目前双极技术的部分产 品已取得国内注册证，双极高频止血钳和双极黏膜切开刀已实现 部分收入，未来有望进一步带动公司份额提升，预计到 2025 年公 司 EMR/ESD 业务收入有望达到 1.79 亿元，3 年复合增速 37%。 IPO 募集用于生产、研发及营销能力提升。2023 年 5 月公司在科 创板 IPO 发行 1447 万股，募集资金净额达到 16.51 亿元，发行价 格 125.80 元/股，主要用于 1000 万件器械产品生产、研发中心及 营销网络升级建设，将进一步提升公司在内镜耗材行业的竞争力。