奥来德研究报告：OLED产业链国产替代核心标的，材料和设备业务双轮驱动.pdf

奥来德研究报告：OLED产业链国产替代核心标的，材料和设备业务双轮驱动。奥来德成立于 2005 年 6 月，公司业务主要包括有机发光材料和蒸发源设备两大 业务，其中有机发光材料为 OLED 面板制造的核心材料，蒸发源为 OLED 面板 制造的关键设备蒸镀机的核心组件。未来伴随中国 OLED 市场份额快速攀升和 产业链国产化率提升，公司有望实现长期高增长。

有机发光材料是 OLED 核心材料，国产替代空间巨大

2024 年 AMOLED 市场规模预计将达到 537 亿美元，同时中国 OLED 市场份额 快速攀升， 23Q2 中国柔性 OLED 出货量的市场份额为 50.2%，较 Q1 增长 8.4pct，首次在中小尺寸 OLED 面板数量上超过韩国。有机发光材料是 OLED 面 板核心组成部分，根据华经产业研究院数据， 2022 年中国 OLED 有机材料行业 市场规模约为 42.3 亿元，公司 22 年有机发光材料市场份额约 5%，进一步提升 空间较大。随着公司 R’材料、G’ 材料导入头部客户稳定量产供货，以及开发的 新一代材料在下游客户的持续验证，公司有机发光材料业务国产替代进程有望加 速。

蒸发源是蒸镀机核心组件，公司是国内唯一蒸发源供应商

日本佳能 Tokki 为主流蒸镀机，在国内市占率约 82%。公司蒸发源是国内唯一能 匹配日本佳能 Tokki 蒸镀机的产品，在第 6 代 AMOLED 产线中份额超过 80%。 8.5/8.6 代产线是未来面板厂商主要投资点，目前公司正积极研发布局 8.5 代 AMOLED 线性蒸发源。未来随着高世代蒸发源产品成功导入市场， 公司蒸发源 设备收入将实现持续高增长。

横向延伸布局钙钛矿材料和设备，带来全新增长空间

钙钛矿空间广阔，2025 年 BIPV 潜在市场规模达 1210 亿；2030 年钙钛矿设备空 间有望超过 800 亿元。22 年 11 月，公司宣布使用超募资金 4900 万元投资建设 钙钛矿项目，基于在 OLED 有机材料和蒸发源的技术积累，拟开发新型空穴功 能材料、用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备，打开全新增长空 间。