轨道交通设备行业研究：经济动脉之重器， 交通强国之利刃.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2023/07/24
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轨道交通设备行业研究：经济动脉之重器， 交通强国之利刃。1、轨道交通：基建托底经济，一带一路为行业扩容 当前地产投资疲弱、制造业弱复苏，基建或成为托底经济的重要 抓手。2022 年铁路投资、城轨投资分别下滑 5.07%、7.10%，但 合计投资仍然达到 1.26 万亿元，占基建投资比例达 6.0%，是托 底经济的重要抓手之一。2023 年上半年全国铁路投资 3049 亿 元，同比增长 6.87%；全年大概率会高于基于铁路规划测算的目 标中枢水平。2023 年“一带一路”共建国家基础设施发展指数、 发展需求指数双双回升，铁路投资建设历来是重点。我国轨道交 通建筑与设备公司有望持续“走出国门”，为轨交行业扩容。
2、轨交设备：大国重器，龙头估值偏低
轨道交通从前端土建施工、轨道建设，到供电、通信信号系统， 再到轨交车辆与零配件，最后到后端运维，均涉及轨交设备上市 公司开展业务。我们列举了 33 家典型上市公司为样本进行不完全 统计：
1）收入端：工程设备、轨道、供电系统等环节近 5 年营收 复合增速整体占优。
2）盈利水平：运维设备毛利率出众，但其业务模式使得费用水 平整体偏高，板块盈利承压。近 5 年板块平均净利率排序：工程 设备>通信信号系统>车辆零配件>供电系统>整车>轨道>运维设 备。大型央企具备估值性价比。
3）估值：从产业链环节来看，工程设备、通信信号系统、整车环 节同时具备 PE_TTM、PB_LF 低估值。即便 2023 年以来“中特估” 行情有所演绎，PB_LF<1 的公司占比不高，但大型央企龙头公司 估值普遍不高，仍然具备性价比。
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