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美股市场2023下半年策略：盈利普遍超预期，料2023H2演绎指数级行情。2023年H1纳指创阶段新高，经济向好振荡中推高指数：2023年H1， 全球各大央行整体仍深陷加息进程中“难以自拔”。虽然成熟市 场通胀数据持续回落，核心通胀的僵固性却依旧受到各大央行关 注。因此，利率见顶预期即便抬升，也仍然难挡降息推演普遍推 延。所幸在全球经济仍保有韧性的前提下，该等复杂预期的此消 彼长对全球金融市场的冲击正逐渐降低。纳指在高通胀、美联储 加息、银行业暴雷和债务上限危机的重重干扰下仍创下阶段新高， 涨幅达31.73%。

2023H2经济衰退迹象减弱，高通胀高利率高增长或长期存在：2022 年3月伊始，美联储错误判断通胀预期，在其后短短一年时间内， 连续快速十次加息，导致美国联邦利率从0%上升至5%，累计加息 幅度达500BPS，加息速度为过去四十年最快。虽然利率大幅上升， 但美国经济增长仅是放缓，未见明显衰退。美国2023Q1 GDP季调 环比折年率终值为2%，虽然连续第三个季度放缓，但未见负增长。 而美国劳动就业强劲，消费支出稳定增长，各行业生产和销售整 体平稳，支撑着整体经济增长。以目前美国的经济韧性和全球经 济产业链的重塑和转移之后，美国不得不接受通胀中枢提升，高 通胀，高利率，高增长或许会成为未来一定时期内美国经济的主 要格局。

预计纳指2023H2有16%的上升潜力，或达历史新高：由于美联储货 币政策存在滞后效应；CPI‘下楼梯’式稳步下行，核心PCE虽有 粘性但趋势向下已然形成；失业率低、非农就业数据稳健、居民 超额储蓄等支撑经济基本盘。我们结合公司盈利增长和估值方面 的考虑，乐观估计2023H2年纳指合理价位区间为12,711-16,027， 对应PE为24.35-27.39倍；标普500指数区间为4,277-4,812，对应 PE为35.86-45.22倍。与目前指数水平相比（截止7月3日收盘，纳 指13,816.77点，标普500指数4,455.59点），纳指和标普500指数 2023H2年最高有16%和 8%的上升潜力,接近指数历史新高位置。