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宇邦新材研究报告：光伏焊带龙头受益于电池新技术带来的差异化焊带需求。光伏焊带龙头企业，研发实力领先：公司是光伏焊带龙头企业，从事光 伏焊带的研发、生产、销售 17 年，于 2022 年 6 月在深交所上市。公司 已经具备 SMBB 焊带及 HJT 组件用焊带等新型焊带生产能力。2018-2022 年，公司营业收入复合增速 38%，归母净利润复合增速 32%。2023 年一 季度，公司实现营业收入 5.54 亿元，同比增长 18.70%；实现归母净利润 3613 万元，同比增长 79.49%。

硅料价格下降有望带动组件需求放量，TOPCon 组件渗透率或提升：光 伏产业链上游硅料产能逐渐释放，硅料价格持续下跌，带动组件成本降 低，光伏电站收益率有望显著改善、装机需求有望快速增长，我们预计 2023-2025 年全球光伏装机需求分别约 400GW、530GW、640GW，分别 同比增长 67%、33%、21%。

TOPCon 组件适配 SMBB 焊带，具备生产壁垒：光伏焊带是光伏组件重 要辅材，对组件良率具备重要影响。SMBB 焊带具备性能优势，有望成 为 N 型 TOPCon 组件主流焊带品种。SMBB 焊带具备生产壁垒，从而具 备溢价空间。根据我们测算，2023-2025 年光伏焊带需求量分别为 23.93 万吨、28.64 万吨、32.03 万吨，复合增速 28%。

公司有望凭借 SMBB 焊带等优势产能提升市占率：公司已经实现 SMBB 焊带、低温焊带量产，2022 年 IPO 募投项目 1.35 万吨焊带正在逐步投产， 2023 年计划发行可转债投资年产 2 万吨光伏焊带项目，补充 SMBB 焊带 及 HJT 组件用焊带等新型焊带产能。公司有望利用在 SMBB 焊带等新产 品方面的研发优势紧跟下游 TOPCon、HJT 新技术需求，提升市场份额。