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基金投顾2023年中回顾与展望：投顾大时代将至，基金投顾机构何以突出重围？纵观全局，买方投顾大时代将至，基金投顾未来可期：

1.三年试点，行业格局雏形初现，产业链分工细化，业务渗透率仍处低位。经过三年多发展，截至2023年一季度末，试点机构服务客户约524万，服务资产约1464亿元， 业务初具规模，同时行业格局雏形初现。但业务渗透率仍处低位，与美国个人客户在金融资产层面的全委托型投顾服务7.2%-17.0%的渗透率相比，我国基金投顾渗透 率仅为0.04%，未来发展仍有巨大发展空间。

2.政策密集发布，改革提速，基金投顾处于关键发展窗口。随着个人养老金投资公募基金新规的出台、公募基金费率改革拉开序幕、基金投顾政策密集出台、居民金 融资产配置幅度的提升等事件发生，基金投顾业务处于关键发展窗口，未来市场发展空间广阔。

3.业务打法百花齐放，各家依据自身独特优势，在价格战之外，凭借更多优势参与竞争，特色化打法做差异化发展。市场代表性打法包括B to C模式、线上线下驱动 模式、财客经营模式、大V模式等。

他山之石，中美对比，国内投顾市场有何不同：

1.历史复盘，美国投顾的四大演变阶段与五大发展催化剂。总结美国投顾业务四大演变阶段的发展历程，我们认为，共有五大催化剂推动着投顾业务持续稳定发展： 经济持续稳定发展、资本市场改革、养老金顶层设计改革、佣金自由化、智能科技赋能。

2.现状剖析，美国投顾的特征与模式：1）运营模式特征：收费模式多样化，投顾倾向于根据客户个性化需求提供组合化服务，混合多种收费模式来开展业务；2）投 顾服务特征：客户分类，针对个人客户、机构客户、注册基金、私募基金客户设置了多样化服务模式；3）从业人员特征：人员规模创历史新高，执业能力要求多元化； 4）基金投资特征：主要通过雇主支持退休计划和基金投顾专家两大核心渠道购买基金，投资往往由养老、教育等标志性事件触发。

3.中美对比：我国投顾接近于美国70-90年代，三大差异或推动不同发展路径。我们认为，从政策、行业、社会三个层面看，当前我国基金投顾业务发展接近于美国的 1970-1990年代。而中美投顾上三大类差异或将推动我国投顾业务探索不同于美国的发展路径，三大差异包括：1）投顾市场发展时点差异，美国买方投顾起步早，主 要为养老金入市、佣金自由化等事件推动，我国买方投顾起步较晚，主要动力仍来源于政策推动；2）渠道多样化差异，我国基金渠道力量较为单薄；3）居民投资理 念差异，美国居民资产配置主要以金融资产为主，我国主要以存款、房地产为主。

群雄逐鹿：国内基金投顾机构如何突出重围：

1.痛点剖析，业务仍有五大挑战，发展任重道远：1）个人投资者财富管理成熟度不高，买方投顾概念尚未被投资者完全接受，客户对基金投顾的信任度较低；2）全 市场未形成投顾品牌，持牌机构间差异较小，基金投顾流量仍多数来源于试点机构母体；3）投端策略灵活性受限，策略品类较单薄，场景切入较少，策略表现分化不 大；4）顾端服务模式单一，与单品基金服务差异不大，买方业务逻辑尚未完成转变，重投轻顾现象仍较为明显；5）投顾专业素养有所提升，但投顾团队缺口仍较大， 配套的人力体系尚未完善，精细化投顾服务难以落地。

2.谋篇布局，四大核心建议，助力业务抓住发展机遇：1）运营模式上，从养老、教育等国人标志性焦虑事件切入，做场景下的深度挖掘和精细化服务，并配套多样化 收费模式，以特定场景做突围，形成品牌辨识度；2）投端，拓展私募、ETF组合等投资能力，提升投研能力和大类资产配置能力，围绕客户稳定、长期收益需求优化 策略组合，形成不同风险收益特征的产品；3）顾端，客户分层分级，探索人机结合的陪伴模式，推进精细化服务，同时发展大V模式，建立总部与分部相互分工协作 的分布式投顾体系；4）人力体系上，考核改革、强化投顾招聘与培养、拓展复合型人才，持续优化人力体系，助力买方转型。