华虹公司（688347）研究报告：特色工艺晶圆代工龙头，五大平台齐头并进.pdf

上传者：小**
时间：2023/07/18
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华虹公司（688347）研究报告：特色工艺晶圆代工龙头，五大平台齐头并进。远期整体公允价值区间为 1067.77-1112.77 亿元。我们预测 2023-2025 年营业总收入为 160.69/186.45/221.93 亿元，对应增速-4%/16%/19%；2023-2025 年归母净利润为 21.17/27.12/24.42 亿元；按照发行后股本 17.15 亿股计算，对应 2023-2025 年 EPS 为每股 1.23/1.58/1.42 元。相对估值和 DCF 估值建议的公司远期公允价值区间分别为 1043.23-1112.77 亿元和 1067.77-1233.26 亿元。谨慎起见，我们选取两种方法的交集，作为公司远期整体公允价值区间，即公司公开发行后预计远期整体公允价值区间 1067.77-1112.77 亿元。根据招股说明书预计的发行新股数量 40775.00 万股，总股本 171458.67 万股计算，对应 2023 年 PB 为 2.76x-2.88x，对应 2022 年 PB 为 5.38x-5.61x，对应 2023 年 PE 为 50.44x-52.56x，对应 2022 年 PE 为 35.49x-36.98x。截止 2023 年 7 月 13 日的近一个月内，中证指数有限公司公布的计算机、通信和其他电子设备制造业（证监会行业代码：C39）静态平均市净率为 3.39 倍。

特色工艺纯晶圆代工龙头，产品多元化布局。公司拥有超过 20 年技术平台开发经验，与客户长期合作，专注于嵌入式非易失性存储器、独立式非易失性存储器、功率器件、模拟及电源管理和逻辑及射频等五大特色工艺平台。

8 英寸厂持续优化，12 英寸厂大幅扩产，工艺技术随之迭代升级，打开长期成长空间。8 英寸厂的优化升级主要为满足各大特色工艺平台的技术升级需求；12 英寸厂华虹无锡主要新增月产能 2.95 万片，预计 23 年投产，达产后总产能为 9.45 万片；12 英寸厂华虹制造总投资 67 亿美元，新增产线的月产能达产后为 8.3 万片，预计 25 年开始投产。募资用途：公司拟发行 40775.00 万股，使用募集资金 180 亿元，投入到“华虹制造（无锡）项目”、“8 英寸优化升级项目”、“特色工艺技术创新研发项目” 和“补充流动资金”四个项目中。