多利科技研究报告：与头部新能车共成长，投一体化压铸布局未来.pdf

上传者：楚**
时间：2023/07/18
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多利科技研究报告：与头部新能车共成长，投一体化压铸布局未来。与特斯拉共成长。2019年，公司成为特斯拉 Model 3 和 Model Y 车型的供应商，为其定点开发冲压零部件及模具，随着特斯拉汽车的热销，2020 年特斯拉成为公司第四大客户，贡献 2.2 亿元收入，2021 年特斯拉贡献的收入增至 10.1 亿元，成为公司第一大客户，22年特斯拉贡献收入同比增长 56.1%至 15.8亿元。我们预计 2023年特斯拉上海销量将实现 50%以上增长，继续为公司带来可观的收入增量。

理想汽车有望继续为公司贡献重要增量。2023年，得益于 L7/L8/L9的热销，前 5 月理想汽车销量达 10.7万辆，同比增长 76.4%，目前理想汽车 L7/L8/L9销量都处于持续增长的势头中，全年有望完成“争 30 万辆”的销量目标，同比增速有望超 180%。公司已与理想汽车建立了良好的合作关系，理想汽车是公司第二大客户，22 年的收入贡献比例为 11.6%，理想销量高增也将为公司收入利润增长做出重要贡献。

一体化压铸市场空间广阔，公司积极布局打开成长空间。一体化压铸在生产效率、轻量化、成本等方面具有明显优势，国内外头部主机厂已陆续加入一体化压铸队伍，市场空间非常广阔，我们测算 2025年国内新能源汽车一体化压铸市场有望达 340亿元，23-25 年 CAGR160.0%。公司积极布局一体化压铸业务，2021年 5 月已与布勒签订设备采购合同，斥资 3600万采购 6100T 冷室卧式压铸机进军一体化压铸市场，未来有望打开公司成长空间。