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致欧科技（301376）研究报告：专注跨境电商家居，供应链全球化布局。公司是全球知名的互联网家居品牌商，三大自有品牌定位清晰。公司主要 从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家 居系列、庭院系列、宠物系列等品类。品牌建设方面，公司定位于全球互 联网家居品牌商，旗下拥有 SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA 三大自有品 牌，历时多年已成功跻身亚马逊欧美市场备受消费者欢迎的家居品牌之列。

营收略微承压，盈利能力有望改善

2022 年公司收入 54.6 亿，同比-8.6%，主要是 21 年海外疫情导致业绩基数 较高、22 年可选消费品市场需求放缓所致；22 年公司归母净利润 2.5 亿元， 同比+4.3%，随着海运价格逐步下降并趋稳，公司盈利能力有望改善。

分产品，2022 年家具系列收入 25.9 亿元，同比-16.4%，系销量同比减少； 家居系列收入 18.7 亿元，同比-0.4%，主要是 21 年受益于产品销售均价和 销量的提升导致基数较高；庭院系列 5.3 亿元，同比-16.0%；宠物系列 3.8 亿元，同比+10.4%，受益于销量增加。分地区，22 年欧洲/北美/日本/其他 地区收入占比 56.2%/41.1%/0.9%/0.4%，欧美为公司主要产品销售地。

家具家居市场稳增长，跨境电商行业空间广阔

全球电商交易规模持续增长，我国跨境出口电商占主导地位。我国跨境电 商销售模式以 B2B 为主，未来受消费者线上购物习惯的养成，以及国内政 策对跨境电商的扶持等因素叠加影响，B2C 市场将持续向好发展。

家具及家居行业保持稳增长，线上化消费趋势明显。随着电商渠道的不断 扩大以及物流、电子支付等配套产业的发展，以及海外市场电商渗透率的 不断提高，家具及家居线上市场规模有望进一步提升。

产品渠道优势显著，仓储物流全球化布局

1）产品：公司主要采取“自主研发”和“合作开发”模式，辅之以“选品” 模式进行产品研发，核心产品主要通过自主研发完成，已经形成了比较丰 富的产品矩阵。2）渠道：线上 B2C 业务是公司收入主要来源，此外，B2B 销售占比不断提升。公司已成功进入全球主流电商销售平台，亚马逊是公 司最主要的线上 B2B 客户。3）供应链：近年来，公司逐渐加大自营仓的 建设力度，同时选择平台仓提供的仓储物流服务，并以第三方合作仓为有 效补充，建立了较为完善的跨境仓储物流体系。随着全球消费者对在线购 物体验的要求逐渐提高，海外仓作用日益凸显。