伟星股份研究报告：智慧制造助力，辅料龙头腾飞.pdf

伟星股份研究报告：智慧制造助力，辅料龙头腾飞。公司概况：公司为国内综合规模最大的服饰辅料企业。公司产品为纽扣和拉链， 年产量分别达 116 亿粒和 8.5 亿米。2022 年公司实现营收 36.3 亿元（纽扣和拉 链产品占比为 55%/40%），同比增长 8.1%，归母净利润 4.9 亿元，同比增长 9%。

服饰辅料涵盖范围广阔，公司以拉链和纽扣为重点方向，其中纽扣市场空间相对 较小，同时公司市占率处于较高位置（中高端纽扣市场公司市占率 20%），我们 判断后续公司纽扣业务或保持相对稳健的增速；拉链应用范围更广（民用服饰箱 包、航天航空、医用、军事等），同时市场竞争分散，因此我们判断整体市场规 模以及公司市占率后续均有明显的提升空间。我们从研发、制造以及客户服务三 个方面来阐述伟星股份核心竞争优势：

研发端：研发设计实力突出，打造差异化产品获取客户认可。公司高度重视产品 研发，2017 年以来公司研发费用占比均保持在 4%以上。截至 2022 年底公司拥 有授权专利 1139 项，公司现建有省级企业研究院、CNAS 实验室、博士后工作站 等，并分别在上海、深圳等地设立了设计中心和技术研发中心，雄厚的研发实力 打造差异化产品，满足不同客户的个性化需求，符合行业发展趋势进而一定程度 上提升产品溢价能力，2022 年拉链/纽扣单价对比 2012 年提升 53%/41%，CAGR 为 4.4%/3.5%。

制造端：打造智慧工厂，全球化产能布局，全方位提升效率。1）智能制造提升效 率，快速反应满足客户需求。公司近年来持续加码智慧制造提升生产效率，根据 公司公告当前公司产品生产周期大约在 3-15 天，当前客户对于快反需求持续提 升，公司核心竞争力体现明显；2）全球布局产能，稳定生产节奏，深化品牌合作。 公司目前国内产能主要布局在临海、深圳、潍坊，海外产能以孟加拉国为主，越 南产能预计在 2024 年投产，截至 2022 年底，公司海外产能占比大约在 15%左 右，海外产能的拓展一方面提升了产业链的稳定性，另一方面公司可以与品牌客 户近距离互动，提升客户粘性。

客户服务：完善的营销网络+针对性的服务策略，构建核心竞争力。目前公司在 国内围绕服装集散地设立了 50 多家销售子、分公司和办事处，在海外市场上公司 则聚焦欧美源头市场及以东南亚地区为代表的服装加工区域。目前公司拥有 1000 多位销售精英，并持续提升销售人员薪酬，2022 年销售人员人均薪酬为 19.87 万 元，同比增长 23%。完善的营销网络和强大的营销团队，奠定客户服务基础。在 服务策略上，秉持效率原则，公司聚焦权重客户、优质客户和潜力客户开展针对 性营销，并积极参与到客户的产品设计过程，同客户形成紧密关系。