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康恩贝研究报告：国资入主，混改完成，主业聚焦中药大健康。康恩贝：浙江省最大中医药企业，聚焦医药产业，发展五十载 浙江康恩贝制药股份有限公司是一家集药品研发、生产、销售及 药材种植为一体的大型医药上市企业。公司发展五十载，专注医 药健康发展 。打造浙江省中医药健康产业主平台，成为中国中药 健康产业的龙头企业之一。

混改完成，公司不断优化资产，发展布局聚焦中药大健康产业

2020 年，康恩贝集团将其名下康恩贝 20%的股权以 33.02 亿元 总价转让给浙江省中医药集团，康恩贝正式纳入浙江省国贸集团 管理体系。2021 年 7 月，康恩贝混改方案正式落地。康恩贝致力 于建设浙江省中医药健康产业主平台，发展战略聚焦中药大健康 产业。 公司持续清理低效无效资产，实现 “强体瘦身”。2021 年开始， 公司陆续处理其名下低效资产，例如贵州拜特、迪耳药业和大晶 眼健康公司等，及时止损并降低减值风险，轻装上阵。 此外，2021 年和 2023 年公司分别两次转让了优质子公司珍视明 公司 42%和 7.84%的股权为中药大健康产业发展赋能，实现资金 回笼，该笔资金将投入到中药大健康产业的发展。

公司实施股权激励计划，2022 年目标顺利完成

2022 年，公司开始实施股票期权激励计划，计划以 4.13 元/股（实 施公司 2022 年度权益分派方案后调整为 3.98 元/股）的行权价格向 537 名符合条件的激励对象授予共计 6247.5 万份股票期权，预留期 权激励数量 752.5 万份。公司成功完成 2022 年激励目标，业绩表现 优异。2022 年，公司扣非归母净利润 4.83 亿元，较 2021 年增长 205.39%，已超过 200%的目标增长率，同时，也完成了对标企业 75 分位（31.65%）；扣非加权平均净资产收益率为 6.89%，已完成 6.5% 的目标，同时达到申万二级行业分类中药Ⅱ所含企业的平均水平 （2.98%）；研发投入为 2.63 亿元，占当年工业营业收入 4.55%；经 营现金净流量与净利润的比值为 2.51，均达到 2022 年激励计划要求。