莱克电气（603355）研究报告：电机技术构筑核心竞争力，家电+新能源核心零部件业务双轮驱动成长.pdf

莱克电气（603355）研究报告：电机技术构筑核心竞争力，家电+新能源核心零部件业务双轮驱动成长。莱克电气，成立于 1994 年 12 月，是一家以高速电机为核心技 术，以家居清洁、空气净化、水净化、厨房电器等绿色智能小家电产 品、园艺工具产品和核心配套零部件为主营业务，以自主品牌、ODM 全 球化出口和核心配套零部件业务为经营模式的家电企业。我们看好公 司：

1）清洁电器代工业务：需求拐点将至，有望充分受益于美元升 值。2022H1 公司 ODM/OEM 业务营收占比达 57%，公司家电代工业务主 要客户包括鲨客、必胜、飞利浦、创科实业等全球知名企业，其吸尘 器市场份额排名前列。截至 2023 年 6 月 21 日，美元兑人民币汇率达 7.18，自 2023 年 2 月以来，美元兑人民币汇率快速提升，公司利润 增长有望受益于美元升值。

2）自有品牌业务：渗透率提升逻辑下行业增长空间广阔。据欧 睿国际数据可知，2020 年发达国家清洁电器渗透率达 90%以上；而巴 西等新兴市场国家渗透率在 30%-40%左右，而我国清洁电器渗透率仅 为 16%，相较于发达国家和新兴市场国家，我国清洁电器渗透率仍有 较大提升空间。2009 年，莱克创立自主品牌，企业经营从“ODM 模式” 向“自主品牌+ODM 模式”转型。目前，公司分别拥有莱克、吉米、碧云 泉、莱小厨、西曼帝克五大自主品牌，分别聚焦清洁电器、净水器、 厨房电器品类。

3）核心零部件业务：电机技术构筑核心竞争力，进军汽零打造 第二增长曲线。公司是全球少数具备自主超高速无刷数码电机技术的 企业之一，是微电机行业的龙头企业。公司注重产品研发创新，研发 费用率及专利数量均超同行业可比公司平均水平。 另外，2021 年收购上海帕捷 100%股权，切入铝合金精密零部件 加工赛道，打造新增长曲线，盈利能力居同行业领先地位。